20260315-华泰期货-新能源及有色金属周报_地缘冲突持续发酵_镍不锈钢宽幅震荡_10页_1mb

报告摘要

本周镍与不锈钢市场均呈现震荡走势，主要受地缘冲突加剧、美元走强及印尼镍矿政策影响。镍价受供应端干扰事件支撑，但需求疲软与宏观压制导致整体波动有限；不锈钢则因供需双增及宏观不确定性维持震荡格局。

价格走势：沪镍主力合约本周震荡，周初受地缘冲突和美元走强影响下跌，后半周因印尼供应端干扰事件反弹，但整体仍未能摆脱震荡。
现货市场：SMM1#电解镍均价环比上涨850元/吨，金川镍升水均值为6,800元/吨，环比下跌100元/吨；国内主流品牌电积镍升贴水区间为-300至400元/吨，现货成交平淡。
宏观因素：美元指数突破100关口，创近10个月新高，地缘冲突加剧，推高能源与航运成本，压制镍价。
供需情况：
- 供应端：印尼Morowali地区部分HPAL工厂因尾矿事故减产，中东局势紧张可能影响硫磺供应，市场预期中间品MHP紧张，对镍价形成成本支撑。
- 需求端：春节后消费不佳，库存大幅回升，压制镍价反弹空间。
成本与利润：
- 一体化MHP生产电解镍成本113,324元/吨，利润20.60%。
- 外采硫酸镍生产成本153,994元/吨，利润-10.30%。
- 外采高镍铁工艺成本15,655元/吨，利润-3.50%。
库存情况：
- 上期所沪镍库存63,681吨，环比增加。
- LME镍库存284,658吨，环比减少。
- 中国（含保税区）精炼镍库存83,746吨，环比增加。
策略建议：
- 期现：中长线维持逢高卖出套保思路。
- 其他策略：暂无。

价格走势：不锈钢主力合约震荡，整体在14,000-14,400元/吨区间波动，周五收于14,190元/吨，周内微跌0.11%。
现货市场：现货价格持稳，受期货震荡影响，报价波动有限。
宏观因素：美元指数走强，地缘冲突加剧，对不锈钢价格形成压制。
供需情况：
- 供给端：钢厂减产检修结束，3月不锈钢排产预期高位，供给增量压力释放。
- 需求端：传统消费旺季到来，下游需求复苏，库存止涨回落，成本支撑偏强，但宏观不确定性导致市场谨慎。
成本与利润：
- 短流程工艺冶炼304冷轧成本14,258元/吨，环比微涨0.03%。
- 外购高镍铁工艺成本15,655元/吨，环比微涨0.03%。
- 一体化工艺成本14,867元/吨，环比上涨0.43%。
库存情况：
- 全国不锈钢社会总库存1,142,451吨，周环比下降0.66%。
- 冷轧不锈钢库存705,978吨，周环比下降1.14%。
- 热轧不锈钢库存436,473吨，周环比微涨0.14%。
策略建议：
- 基本面方面，供给增长预期强于需求，短期不锈钢将跟随镍价走势，维持震荡。
- 其他策略：暂无。