20260322-华泰期货-新能源及有色金属周报_地缘冲突持续_镍不锈钢震荡走跌_10页_1mb

文档总结：镍与不锈钢市场动态分析

核心内容概述

本周镍与不锈钢市场呈现震荡走势，主要受地缘冲突、宏观政策及供需变化等多重因素影响。镍价与不锈钢价格均出现下跌，但成本支撑和政策预期仍对市场形成一定支撑。

镍市场分析

价格走势

• 沪镍主力合约：本周先抑后扬，宽幅震荡，收盘价133,160元/吨，较上周下跌3,770元，周跌幅2.75%。
• 现货市场：SMM1#电解镍均价137,890元/吨，环比下跌3,450元/吨；金川镍升水均值6,600元/吨，环比下跌200元/吨。

宏观环境

• 地缘冲突：中东局势紧张，霍尔木兹海峡航运担忧加剧，避险情绪上升。
• 美联储政策：释放鹰派信号，通胀数据强劲，降息预期降温，美元指数走强。
• 国内政策：央行开展大规模逆回购操作，以维持一季度末流动性充裕。

供需情况

• 供应端：精炼镍供应压力增大，海外镍矿持续进口，印尼政策限制镍矿配额，伟达湾镍业配额削减超七成，影响全球约13%镍矿供应，导致镍矿价格上涨。
• 需求端：不锈钢厂利润改善，节后生产恢复，新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，需求增长有限。

成本与利润

• 一体化MHP生产电积镍成本113,324元/吨，利润20.60%；
• 一体化高冰镍生产电积镍成本141,713元/吨，利润-3.50%；
• 外采硫酸镍生产电积镍成本153,535元/吨，利润-12.30%；
• 外采高冰镍生产电积镍成本141,806元/吨，利润-5.00%；
• 外采高冰镍生产电积镍成本136,577元/吨，利润-1.40%。

库存情况

• 上期所沪镍库存63,661吨，环比微降；
• LME镍库存283,512吨，环比减少1,146吨；
• 上海保税区镍库存2,200吨，与上周持平；
• 中国（含保税区）精炼镍库存84,387吨，环比增加641吨。

不锈钢市场分析

价格走势

• 不锈钢期货主力合约先抑后扬，弱势震荡，收盘价14,065元/吨，环比下跌125元，周跌幅0.88%。
• 现货价格同步回落，钢厂亏损加剧，304冷轧即时成本利润率-1.36%。

宏观环境

• 中东局势紧张，美元指数走强，避险情绪上升；
• 国内流动性政策宽松，但整体经济环境仍偏弱。

供需情况

• 供应端：3月国内不锈钢粗钢总排产预计达353.64万吨，环比增长36.5%，供应压力逐步显现。
• 需求端：“金三银四”旺季不锈钢需求不及预期，下游仅刚需补库，成交清淡，恢复速度偏慢；4月预计消费继续回升，库存难以回升，对价格起底部支撑作用。

成本与利润

• 短流程工艺冶炼304冷轧成本14,151元/吨，环比微降0.01%；
• 外购高镍铁工艺冶炼304冷轧成本15,620元/吨，环比上涨0.17%；
• 一体化工艺冶炼304冷轧成本15,048元/吨，环比上涨1.57%。

库存情况

• 全国主流市场不锈钢89仓库口径社会总库存1,127,421吨，周环比下降1.32%；
• 冷轧不锈钢库存691,371吨，周环比下降2.07%；
• 热轧不锈钢库存436,050吨，周环比下降0.10%。

市场策略

• 镍市场：供需偏弱但符合预期，宏观及政策面主导走势，印尼镍矿收缩政策支撑成本，但地缘冲突推高美元指数，压制价格，预计未来仍将维持震荡。
• 不锈钢市场：供给增长预期强于需求，成本支撑仍在，短期仍将跟随镍价走势，维持震荡格局。

风险提示

• 国内经济政策变动；
• 房地产政策调整；
• 印尼镍矿政策变化；
• 美国总统相关政策影响。

图表信息

• 图1至图26提供了电解镍、红土镍矿、MHP价格、硫酸镍、升贴水、不锈钢期货及现货价格、库存等详细数据，资料来源包括SMM、Mysteel及华泰期货研究院。

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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