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中东地缘冲突持续，沪镍不锈钢震荡走低

核心内容

2026年3月5日，沪镍主力合约开于138320元/吨，收于136270元/吨，较前一交易日收盘下跌0.31%。当日成交量为464,447手，持仓量为217,527手。不锈钢主力合约开于14170元/吨，收于14105元/吨，成交量为95,306手，持仓量为56,765手。整体来看，镍及不锈钢市场呈现高位震荡态势。

主要观点

镍市场走势分析

1. 政策驱动：印尼镍矿政策持续发酵，2026年RKAB配额设定为2.5亿吨，较2025年下降34%。此举旨在防止镍价进一步下跌，引发市场对未来镍矿供应紧张的预期。
2. 供需情况：
   • 供应端：国内外库存叠加，供应充足。
   • 需求端：不锈钢春节后消费不佳，库存回升，压制价格反弹；新能源汽车产销符合预期，但处于消费淡季，环比改善有限。
3. 市场表现：
   • 镍矿价格持续走高，支撑镍价走势。
   • 国内铁厂镍矿库存持续消耗，但因矿价高位，暂无补库意愿。
   • 菲律宾外矿报价维持坚挺，印尼内贸镍矿升水报价强势。
4. 预期：预计镍价将保持高位震荡态势。

不锈钢市场走势分析

1. 价格走势：不锈钢价格走势仍受镍价影响主导。
2. 供需情况：
   • 供应端：3月粗钢排产环比增加，不锈钢厂开工率维持高位，产量充足。
   • 需求端：春节后消费不佳，社会库存持续累积，压制价格反弹；"金三银四"旺季预期虽在，但短期需求难有明显起色。
3. 市场表现：
   • 现货报价松动，随期货盘面先升后降。
   • 下游企业仍以刚需采购为主，市场活跃度一般。
4. 预期：预计不锈钢价格将维持高位震荡态势。

关键信息

• 镍矿供应：印尼RKAB配额收紧导致供应硬缺口，内贸市场可流通现货资源吃紧。
• 现货价格：
  • 金川镍资源现货升水受出厂价支撑继续保持高位。
  • 304/2B冷轧不锈钢卷价格分别为14475元/吨和14400元/吨。
• 库存情况：
  • 沪镍仓单量为53,567吨。
  • SMM镍六地总库存和不锈钢总库存均处于较高水平。
• 成本支撑：不锈钢生产成本维持高位，支撑价格底部。

风险提示

• 国内相关经济政策变动
• 印尼政策变动
• 新任美国总统计划出台的一系列政策

图表说明

1. 图1：LME收盘价及现货价格
2. 图2：沪镍主力合约收盘价及SMM现货价格
3. 图3：精炼镍进口盈亏
4. 图4：沪镍仓单
5. 图5：LME镍注册仓单
6. 图6：SMM镍六地总库存
7. 图7：红土镍矿主流报价
8. 图8：中国主流镍铁价格
9. 图9：中国主流进口铬矿价格
10. 图10：主产区高碳铬铁价格
11. 图11：佛山不锈钢卷价格
12. 图12：304/2B冷轧不锈钢卷价格
13. 图13：304不锈钢主流生产利润率
14. 图14：不锈钢总库存

本期分析研究员

• 封帆：从业资格号F03139777，投资咨询号Z0021579
• 陈思捷：从业资格号F3080232，投资咨询号Z0016047
• 师橙：从业资格号F3046665，投资咨询号Z0014806
• 葡一杭：从业资格号F03149704，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号

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