20221204-华创证券-交通运输行业周报_多地优化防控措施_强调疫后复苏双链条投资机会_30页_3mb

报告摘要

本周交通运输行业周涨幅为 1.8%，航空与机场板块表现突出。多地优化防控措施，推动疫后复苏，重点关注出行链与快递物流两条投资主线。行业整体处于复苏初期，供需两端逐步改善，预计未来将呈现“高度更高、持续更久”的行情特征。

航空板块：疫情后需求恢复，票价弹性释放空间大，预计高峰利润将显著提升。
- 本轮行情可能呈现“高度更高、持续更久”的特征，主要基于价格弹性潜力及供给逻辑的持续性。
- 国航、春秋、吉祥、华夏航空被重点推荐，其中：
  - 中国国航：有望实现高峰利润200亿+。
  - 春秋航空：以“成本-价格-流量”模型持续优化，给予“强推”评级。
  - 吉祥航空：国际线恢复后，成本与收入有望双优化，当前市值被低估，“强推”评级。
  - 华夏航空：作为支线航空创新者，在下沉市场有较大扩张空间，“强推”评级。
机场板块：价值修复板块，重点推荐海南机场与美兰空港。
- 上海机场：拥有虹桥与浦东机场流量资源，具备中期投资价值。
- 白云机场：粤港澳机场群格局重塑，估值具有吸引力。
- 海南机场：预计2023年起免税业务放量，2025年有望贡献20亿利润。
- 美兰空港：预计2025年免税销售额达120亿，提点提升可带来4.5亿利润增厚。

核心逻辑：经济复苏与消费回暖将带动快递物流需求增长，供给端逐步恢复，推动业绩释放。
重点标的：
- 顺丰控股：作为2023年重要潜力标的，预计成本优化与收入端弹性将推动净利率提升，给予“强推”评级。
- 韵达、圆通：行业不再具备价格战基础，业务量恢复将带动单价稳定与利润增长，推荐韵达，关注圆通。
- 德邦股份：受益于工业制造业预期回暖，建议关注大件物流服务。

持续关注出行链与快递物流两条主线：
- 出行链：航空与机场板块，重点推荐国航、春秋、吉祥、华夏航空；关注上海机场、白云机场。
- 快递物流：推荐顺丰控股、韵达，关注圆通与德邦股份。
其他物流领域：
- 大宗供应链：推荐厦门象屿，关注厦门国贸。
- 精品供应链：推荐海晨股份，受益于新能源汽车红利。
- 化工品物流：推荐密尔克卫。
- 跨境电商物流：推荐华贸物流、嘉友国际。