20221219-华创证券-交通运输行业周报_聚焦_国内航班量快速修复_航空股从政策预期—_基本面预期_27页_2mb

交通运输行业周报总结（20221212-20221218）

核心内容

本周交通运输行业整体表现略显疲软，交运板块周下跌0.3%，但其中公交和航空机场板块表现相对较好。随着疫情防控优化措施的落地，航空股从政策预期逐步转向基本面预期，行业迎来复苏机会。

主要观点

1. 航空板块复苏显著

   • 国内航班量恢复至2019年同期的7成以上，春秋航空恢复最快，连续数日超过8成，显示出其低成本与灵活性的优势。
   • 民航7日平均票价为561元，同比提升14%，较19年下降5%，票价上限的提升为航空公司在复苏阶段带来更高利润空间。
   • 预计航空行业复苏将呈现“航班量—>旅客量/价格—>业绩”的恢复节奏，航空股具备高度更高、持续更久的行情特征。

2. 重点航空公司表现

   • 春秋航空、华夏航空、吉祥航空有望率先实现盈利，其中春秋航空恢复最快，华夏航空作为支线市场龙头，有望在航班量恢复后扭亏。
   • 推荐关注国航、春秋、华夏、吉祥等公司。

3. 货运物流环比改善

   • 全国整车货运流量指数恢复至去年同期7成，重点区域如北京、上海、浙江等均有所提升。
   • 邮政快递业务量环比提升，显示物流行业逐步回暖。
   • 航空国际货运价格指数下跌，但国内货运市场仍具韧性。

4. 航运市场分化

   • 油运VLCC运价小幅回升，中小原油轮运价下跌，MR东西市场运价回落，散运大船运价反弹。
   • 集运SCFI跌幅收窄，欧线运价上涨，显示复苏迹象。

5. 投资建议

   • 2023年投资策略聚焦“复苏主线双链条”和“主题投资两方向”。
   • 复苏主线：出行链（航空、机场）和快递物流（顺丰、韵达、圆通、德邦）。
   • 主题投资：“一带一路”和国企价值重估，推荐嘉友国际、厦门国贸、厦门象屿。

关键信息

航空数据

• 国内航班量：12月16日国内执飞航班量恢复至19年同期7成以上，春秋航空恢复最快，达81.2%。
• 票价：民航7日平均票价561元，同比提升14%，较19年下降5%。
• 旅客量：11月国内旅客量同比下降，但国际旅客量同比明显回升，显示复苏迹象。

货运物流数据

• 全国整车货运流量指数：12月11日至17日均值为90.59，周环比提升9.8%。
• 邮政快递业务量：本周日均揽收和投递分别为3.8亿、3.7亿件，周环比分别提升6.5%、10.3%。
• 重点港口吞吐量：12月11日至17日全国重点港口货物吞吐量为3248.8万吨，集装箱吞吐量为70.8万TEU。

航运数据

• 油运：VLCC-TCE指数为5.7万美元，环比提升3.9%；带脱硫塔VLCC-TCE指数为6.9万美元，环比提升1%。
• 集运：SCFI指数收于1123点，周环比下跌1.3%，跌幅收窄；欧线运价上涨，为半年来首次正增长。
• 干散货：BDI指数收于1560点，周环比上涨12.6%，但市场整体仍处于调整阶段。

市场表现

• 交运板块周下跌0.3%，跑赢沪深300指数0.8个百分点。
• 公交板块涨幅最大，达5.0%；航空机场板块上涨4.9%。
• 深圳机场、上海机场公布11月数据，显示国际旅客量恢复明显，但整体旅客吞吐量仍低于2019年水平。

投资建议

• 复苏主线：出行链（航空、机场）和快递物流。
  • 航空：重点推荐春秋、华夏、吉祥；持续推荐国航、上海机场、白云机场。
  • 快递：强推顺丰、韵达，推荐圆通、德邦。
• 主题投资：关注“一带一路”和国企价值重估。
  • “一带一路”：推荐嘉友国际。
  • 国企价值重估：推荐厦门国贸、厦门象屿。

风险提示

• 人民币大幅贬值
• 经济大幅下滑
• 疫情冲击超出预期

团队介绍

• 首席分析师：吴一凡，上海交通大学经济学硕士，曾任职于普华永道、申银万国证券，2016年加入华创证券。
• 分析师：吴莹莹，清华大学金融硕士，曾任职于苏宁集团，2020年加入华创证券。
• 分析师：周儒飞，上海外国语大学金融硕士，曾任职于国金证券，2021年加入华创证券。
• 助理研究员：吴晨玥，厦门大学会计学硕士，曾任职于安永咨询，2021年加入华创证券。
• 助理研究员：黄文鹤，中央大学经济学硕士，曾任职于安永咨询，2021年加入华创证券。