20221204-国联证券-社服行业周报_各地防控措施持续优化_港股餐饮强势反弹_11页_525kb

社服行业周报（2022.11.28-2022.12.04）总结

核心内容

本周社服行业在各地疫情防控措施实质性优化的背景下出现大幅反弹，周内涨幅达8.5%，在申万一级行业中排名首位，相对沪深300收益6.0%。其中，港股餐饮板块表现尤为突出，海伦司、海底捞、九毛九分别上涨65.0%、46.3%、36.7%。

主要观点

• 政策优化带动复苏预期：疫情防控政策的优化释放了线下消费的潜力，尤其是餐饮、酒店、景区等板块受益明显。
• 消费复苏节奏不一：不同业态的复苏速度存在差异，餐饮和酒店等社交需求较强的行业先行修复，而旅游景区和免税行业则受制于客流恢复情况。
• 外资增配明显：周内外资对社服板块重点公司增配，尤其是首旅酒店增配幅度最大，达23.2%。
• 投资建议聚焦复苏主线：推荐关注具备复苏弹性、供给格局优化和龙头成长性的公司，如锦江酒店、九毛九、华住集团、首旅酒店、中国中免、同庆楼、天目湖。

关键信息

疫情动态

• 全国疫情情况：11月26日至12月2日，全国新增确诊病例数同比增加39.71%，无症状感染者增加23.58%。
• 政策优化：广州、郑州、成都、深圳等城市陆续优化防控措施，恢复线下消费场景。
• 广州恢复消费：广州解除临时管控区，恢复餐饮堂食，带动相关公司股价上涨。

行业表现

• 酒店行业：11月20日至26日，大陆酒店整体RevPAR环比下降1.0%，但11月以来同比上涨8.1%。
• 餐饮行业：九毛九旗下门店数量持续增长，太二门店达433家。
• 旅游景区：上海迪士尼再次关闭，恢复运营时间未定；广州线下消费恢复明显，携程平台“广州”搜索量激增300%以上。

公司动态

• 中国中免：增资海棠湾子公司，优化资本结构。
• 呷哺呷哺：新品牌趁烧表现优异，首店月均营收破250万元。
• 华住集团：发布Q3业绩报告，净营收同比增长16.2%，但净亏损扩大。
• 其他公司：包括三特索道、凯悦集团、THCH等均发布重要公告。

资金持仓

• 外资持仓：截至12月2日，中国中免沪(深)股通持股数量达20,141万股，占自由流通比例22.1%。
• 增配公司：首旅酒店、宋城演艺、锦江酒店、中国中免被外资增配，其中首旅酒店增配幅度最大。

投资建议

• 推荐主线：后疫情复苏主线，重点关注锦江酒店、九毛九、华住集团、首旅酒店、中国中免、同庆楼、天目湖。
• 评级：维持“强于大市”评级。
• 风险提示：宏观经济增长放缓、疫情散发、免税市场竞争加剧、新市场开拓不及预期等。

行业动态与报告

• 三季报总结：社服板块需求环比改善，龙头公司表现出较强α效应。
• 海外复苏复盘：短途出行率先回暖，危机中头部企业表现更优。

风险提示

1. 宏观经济增长放缓风险。
2. 疫情散发风险。
3. 免税市场竞争加剧风险。
4. 新市场开发不及预期风险。

图表目录

• 图表1：周内社服板块上涨8.5%，跑赢沪深300指数6.0pct。
• 图表2：周内社服板块涨幅8.5%，在申万一级行业中排第1位。
• 图表3：周内海伦司、海底捞、九毛九领涨。
• 图表4：全国本土新冠日增比例数。
• 图表5：近一周各地区新冠疫情防控政策梳理。
• 图表6：社服相关公司重点公告与事件。
• 图表7：3季度基金普遍减配社服板块。
• 图表8：周内外资增配首旅酒店幅度最大。

联系信息

• 分析师：邓文慧
  执业证书编号：S0590522060001
  邮箱：dengwh@glsc.com.cn
• 联系人：曹晶、孙尔
  邮箱：caojing@glsc.com.cn、suner@glsc.com.cn