20210405-东北证券-交通运输_清明假期国内航线火爆_集运运力紧张价格维持高位_16页_1mb

交通运输行业研究报告总结

核心内容概述

本报告发布于2021年4月5日，对交通运输行业整体及子行业进行了分析，并提出了年度策略与重点推荐公司。报告指出，清明假期期间国内航线需求显著回暖，物流行业景气指数回升，集运运力紧张导致运价维持高位，油运市场则出现回调。整体上，交运行业被评级为“优于大势”，表明其表现有望超越市场平均水平。

主要观点

1. 清明假期推动行业复苏

• 清明节假期国内计划出港客运航班量同比增长2倍以上，达到3.47万架次。
• 3月中国民航执飞率为83%，环比增长27%，恢复至2019年同期91%。
• 4月旅客出行意愿指数TWI环比上升25%，同比上升47%，显示出行热情持续升温。
• 预计红五月航空业RPK将同比增长15%以上，航空业业绩修复加速。

2. 物流行业回暖

• 3月中国物流业景气指数为54.9%，较上月回升5.1%，表明行业整体向好。
• 供应链上下游活动加快，物流需求全面回暖，库存相关指数双双回升。
• 快递公司如顺丰、圆通、京东物流等纷纷推出时效提速服务，提升中高端市场竞争力。

3. 航运市场表现

• 集运运价维持高位，SCFI和CCFI指数分别上涨0.57%和0.44%。
• 油运市场出现回调，BDTI和BCTI指数分别下降8.63%和7.56%。
• 布伦特原油价格上行，推动油运市场波动。

4. 行业展望

• 交运行业整体策略以“紧跟经济复苏”和“转型升级”为核心，判断“好于大势”。
• 快递、物流、航运、航空等子行业均表现出不同程度的复苏迹象。
• 油运行业有望在经济复苏后迎来反弹机会，国际集运市场持续超旺。

关键信息

重点推荐公司

• 顺丰控股：业务量稳健增长，高服务质量维持品牌溢价，单票收入提升，推荐理由为“规模效应+信息化”带动毛利率和费用率改善。
• 传化智联：业务量及盈利改善，估值较低，具备增长潜力。
• 中远海控：集运需求稳定，运价高位，业绩有望持续改善。
• 南方航空：国内业务复苏弹性大，RPK有望增长，成为大兴机场最大主基地公司。
• 东方航空：国际运力投放预期提升，国内业务逐步恢复。
• 中国国航：业绩回暖，国内需求持续升温，未来增长可期。

重点公司财务数据

行业数据概览

• 行业市盈率：44.01倍
• 行业市净率：3.23倍
• 行业总市值：6749亿
• 行业流通市值：6478亿
• 行业总营收：3253亿
• 行业总净利润：147亿
• 行业资产负债率：177.49%

风险提示

• 快递行业价格战加剧
• 疫情防控不及预期

行业与重点公司股价变动

• 交运子板块指数在4月呈现波动，部分公司股价上涨，部分下跌。
• 南方航空、东方航空、中国国航等航空股在本周出现小幅下跌，但整体表现优于大势。
• 快递和物流板块整体表现较强，部分公司如传化智联、圆通速递等出现上涨。

行业横向估值比较

• 交运行业市盈率与市净率在2021年第14周处于相对低位，具备投资价值。
• 中远海控、中远海能、招商轮船等航运公司估值较低，具备上涨潜力。

重点推荐理由总结

• 顺丰控股：业务量增长，服务品质提升，新业务拓展。
• 传化智联：物流信息化建设，业务量及盈利改善。
• 中远海控：集运需求稳定，运价高位，业绩弹性大。
• 南方航空：国内业务复苏快，RPK有望增长。
• 东方航空：国际运力投放预期提升，国内业务逐步恢复。
• 中国国航：国内需求持续回暖，具备复苏潜力。

结论

本报告认为交通运输行业在2021年整体表现“优于大势”，主要得益于国内疫情缓解带来的出行需求回暖、物流行业复苏以及集运市场超旺。重点推荐公司包括顺丰控股、传化智联、中远海控、南方航空、东方航空和中国国航，建议投资者关注这些公司在经济复苏背景下的增长机会。