20140721-渤海证券-金融服务行业_利率监测周报-M2增速超预期_19页_1mb

M2 增速超预期 —— 利率监测周报总结

核心内容概述

本报告为渤海证券分析师张继袖于2014年7月21日发布的利率监测周报，主要分析了国内宏观经济环境、政策基调、资金走势以及银行业利率情况。报告指出，尽管M2增速超预期，但整体经济仍处于缓慢发展阶段，通胀处于良性范围，资金市场流动性趋紧，银行利率有所波动。

主要观点

1. 宏观经济环境

• 经济缓慢发展：6月份发电量及钢铁产量环比上升，但同比增速放缓，显示经济增长动力不足。
• 房地产市场：30个大城市的商品房周成交量同比下降19%，表明房地产市场依然低迷。
• 通货膨胀：6月份CPI同比上升2.3%，处于良性范围，主要受食品价格上涨影响，食品类CPI同比上涨3.7%，而非食品类仅上涨1.7%。
• PPI走势：6月份PPI同比下降1.5%，上游工业PPI下降速度明显快于下游工业，显示工业生产压力较大。
• 大宗商品价格：原油、黄金和大豆价格均有所下降，进一步反映市场疲软。

2. 宏观政策基调

• 货币供应量增加：6月份M2总额达到120.96万亿元，同比增长14.7%，显示央行在增加货币供应量。
• 社会融资总量：6月份社会融资总量为19700亿元，较5月份有所上升，显示融资环境有所改善。
• 再贷款再贴现利率稳定：自2010年11月调升后，再贷款再贴现利率保持稳定，显示政策趋于宽松。

资金走势

3.1 公开市场操作

• 7月25日净回购到期180亿元，显示央行在收紧流动性。
• 央行票据到期收益率上升，3月期上升2.58%，9月期上升4.41%，1年期上升5.02%。
• 28天正回购利率保持稳定。

3.2 银行间流动性

• 银行间回购加权利率持续上升，1天、7天、14天和21天分别上升21.68个bp、60.48个bp、563.72个bp和603.94个bp。
• SHIBOR隔夜、1周和1月期利率分别上升1.41个bp、3.61个bp和40.59个bp，显示市场流动性趋紧。

3.3 民间资金融资成本

• 民间借贷利率整体下降，民间借贷服务中心利率下降32个bp，小额贷款公司放款利率下降64个bp，民间资本管理公司利率下降86个bp。
• 上上周民间借贷平均利率指数上升24个bp，温州民间汽车抵押利率指数下降3个bp。

银行业利率纵览

4.1 存贷利率

• 人民币存款利率保持稳定。
• 大额美元存款利率部分下降，6-12个月及1年期以上的利率分别下降5个和36个bp，其他期限利率有所上升。
• 人民币贷款利率保持稳定，但部分贷款利率有所波动。

4.2 票据及利率产品发行利率

• 上周中短期票据直贴利率上升7个bp。
• 3年期定向工具发行利率下降194.2个bp。
• 固定利率商业银行次级债到期收益率上升，3月期、6月期、1年期和3年期分别上升10.57个、16.59个、8.60个和1.07个bp。
• 固定利率国债1年期发行利率上升22个bp至3.54%。

4.3 银行理财产品预期年收益率

• 人民币理财产品预期年收益率整体下降，1周和1个月期分别下降11个和3个bp。
• 外币理财产品收益率保持稳定。
• 大型商业银行、股份制银行和城市商业银行的理财产品预期收益率分别下降78个、20个和20个bp，农村商业银行则上升40个bp。
• 信托产品收益率表现不一，贷款类和权益投资类信托产品分别上升1.67个和29.43个bp，组合投资信托产品下降18.89个bp。

关键信息

• M2增速超预期：6月份M2总额同比增长14.7%，显示货币供应量增加。
• 经济数据：发电量及钢铁产量环比上升，但同比增速放缓，房地产市场成交量下降。
• 通胀水平：CPI同比上升2.3%，处于良性范围，食品类价格涨幅较大。
• PPI走势：整体下降，上游工业PPI降幅大于下游。
• 利率变化：银行间回购利率和SHIBOR均上升，民间借贷利率有所下降，但整体趋势仍偏紧。
• 重点推荐：光大银行、中国银行和南京银行被推荐为增持标的。

投资评级说明

• 公司评级标准：

  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%

• 行业评级标准：

  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

重要声明

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