20150111-渤海证券-金融服务行业_利率监测周报-CPI低位为货币政策提供空间_16页_1mb

CPI低位为货币政策提供空间

核心内容

本报告分析了2015年1月11日当周的宏观经济、政策基调、资金走势及银行业利率情况，重点指出CPI低位运行为货币政策操作提供了空间。

主要观点

• 经济缓慢发展：工业基础变量显示经济增速放缓，发电量环比上升，但钢材产量下降，表明工业增长动力不足。房地产市场成交量略有下降，货运量同比减少，进一步反映经济活动疲软。
• 通货膨胀低位：12月CPI同比上涨1.50%，其中食品类CPI上涨2.90%，非食品类CPI上涨0.80%。食品价格对CPI影响较大，整体通胀水平较低，为货币政策宽松提供了空间。
• 生产资料PPI持续下降：12月生产资料PPI下降4.30%，上游工业采掘业PPI下降13.20%，明显快于下游工业的下降速度，说明经济内生动力不足。
• 货币政策空间：由于CPI维持低位，央行有更多政策操作空间，可能采取宽松措施以刺激经济增长。
• 资金流动性改善：银行间回购加权利率和SHIBOR利率均有所下降，显示市场流动性有所改善。但民间融资成本上升，反映非正规金融体系压力增加。

关键信息

宏观经济数据

• 发电量：11月份发电量较10月份上升41.00亿千瓦时，环比上升0.9%。
• 钢材产量：11月份钢材产量下降320万吨，环比下降3.4%。
• 货运量：11月份货运量总计同比减少0.72亿吨，降幅为7.07%。
• BDI、CCBFI、CCFI：均出现下降趋势，BDI下降62.00个点，CCBFI下降8.18个点，CCFI下降3.76个点。
• CPI：12月CPI同比上涨1.50%，食品类CPI上涨2.90%，非食品类CPI上涨0.80%。
• PPI：12月生产资料PPI下降4.30%，上游工业采掘业PPI下降13.20%，明显快于下游工业的下降速度。

货币政策与资金流动

• M2：11月M2总额120.86万亿元，同比增长12.30%。
• 货币净投放：12月12日货币净投放50亿元。
• 公开市场操作：12月12日净回购到期50亿，28天正回购利率保持稳定。
• 银行间流动性：回购加权利率1天、7天、14天、21天分别下跌1.78个、0.18个、0.16个、2.34个bp。
• SHIBOR利率：隔夜、1周、1月期利率分别下跌44.72个、59.96个、59.01个bp。
• 民间融资成本：综合利率上涨59个bp，民间借贷服务中心利率上涨187个bp，小额贷款公司放款利率上涨20个bp，民间资本管理公司利率上涨637个bp。

银行业利率情况

• 人民币存款利率：12月与11月持平。
• 大额美元存款利率：3个月以内、3-6个月、6-12个月、1年期、1年期以上分别下降26个、37个、47个、66个、98个bp。
• 贷款利率：各期限人民币贷款利率与11月持平。
• 贷款利率种类：14年第三季度金融机构人民币贷款加权平均利率和票据融资利率、一般贷款利率分别上升1个、7个、下降29个bp，个人住房贷款利率上升3个bp。
• 票据及利率产品发行利率：AAA级中短期票据1年期发行利率下跌100个bp，5年期发行利率下跌167个bp；1年期定向工具发行利率下跌150个bp，3年期下跌19个bp。
• 固定利率国债发行利率：3个月期发行利率为3.40%，下降8.38个bp。
• 银行理财产品预期年收益率：上上周人民币理财产品预期年收益率变化各异，1周、1个月、3个月、1年期分别上涨23个、下跌11个、下跌5个、上涨6个bp；外币理财产品无变化。

重点品种推荐

• 工商银行：增持
• 建设银行：增持
• 中国银行：增持
• 农业银行：增持

投资评级说明

• 公司评级标准：
  • 买入：未来6个月内相对沪深300指数涨幅超过20%
  • 增持：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间
  • 中性：未来6个月内相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 减持：未来6个月内相对沪深300指数跌幅超过10%
• 行业评级标准：
  • 看好：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅超过10%
  • 中性：未来12个月内相对于沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间
  • 看淡：未来12个月内相对于沪深300指数跌幅超过10%

声明

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