20251106-中国银河-经纬恒润-688326.SH-2025年三季报业绩点评报告_Q3汽车电子业务继续向好_L4业务持续推进_4页_10mb

公司点评报告 · 汽车行业

汽车电子业务表现优秀，L4自动驾驶业务取得进展 - 2025年三季度业绩分析

经纬恒润-W（股票代码：688326.SH）于2025年11月6日发布三季度报告。公司前三季度实现营业收入44.64亿元，同比增长25.88%；归母净利润亏损0.75亿元，同比缩窄81.70%；扣非净利润亏损1.23亿元，同比缩窄74.09%。

核心业务表现：

1. 汽车电子业务增长强劲，得益于核心客户销量提升。小米、吉利、小鹏等客户需求环比增长，带动汽车电子业务持续向好。
2. 三季度单季营收同比小幅增长2.4%，但归母净利润由亏转盈，费用管控成效显著，期间费用率环比上升但绝对值控制良好。

研发投入：

1. L4业务取得多项突破：向淮安新港交付首批重载自动驾驶车辆，RoboTruck和Robobus正式发布。
2. 技术能力扩展至开放场景，行业龙头地位进一步巩固，成长动能增强。

投资建议：
中短期关键看点包括汽车电子业务增长和L4业务拓展。预测公司2025-2027年营收将分别达到70.77亿元、86.24亿元和101.77亿元，净利润预计为0.39亿元、1.95亿元和4.03亿元。维持“推荐”评级，目标市值对应PE约308倍（2025年）、61.8倍（2026年）和29.9倍（2027年）。

风险提示：
技术竞争加剧、毛利率波动及新业务扩展不及预期等风险仍需关注。