20260428-中国银河-经纬恒润-688326.SH-经纬恒润2025年报及2026年一季报业绩点评_汽车电子放量全年扭亏_业务板块持续拓展_4页_10mb

经纬恒润2025年报及2026年一季报总结

核心内容概览

经纬恒润于2026年4月28日发布了2025年度报告及2026年第一季度业绩报告。2025年公司实现营业收入68.48亿元，同比增长23.59%，实现全年大幅扭亏为盈，归母净利润为1.00亿元，扣非归母净利润为0.31亿元。2026年Q1受车市淡季及政策影响，公司业绩承压，营收同比下滑11.83%，归母净利润亏损1.77亿元，但公司整体仍展现出良好的增长潜力。

主要观点

2025年业绩亮点

• 扭亏为盈：公司全年实现扭亏为盈，归母净利润同比大幅增长118.21%，扣非归母净利润同比扭亏为盈。
• 汽车电子业务增长显著：受益于小米、吉利等核心客户的明星车型热销，汽车电子业务量利齐升，收入同比增长31.17%至57.80亿元，毛利率提升2.52个百分点至21.88%。
• 产品放量：ZCU产品累计出货超200万套，多合一控制器XCU产品配套超50万套，显示出产品在市场中的广泛接受度。
• 费用率下降：研发、销售、管理费用率同比分别下降6.64pct、1.01pct、1.61pct，显著优化了成本结构。

2026年Q1业绩承压

• 营收下滑：受车市淡季及政策退坡影响，Q1营收同比-11.83%，环比-50.89%。
• 净利润亏损：归母净利润亏损1.77亿元，同比扩大47.94%，环比由盈转亏。
• 毛利率下降：毛利率同比下降5.12个百分点至16.27%，主要由于规模效应减弱及费用率上升。

关键信息

业务板块拓展

• 汽车电子：持续积累新项目定点，如ZCU、XCU、数字钥匙、电子外后视镜、PHUD、冗余R-EPS、磁流变控制器等，配套于小米、吉利、一汽、北汽、比亚迪、蔚来等头部自主品牌。
• 大总成及特种载具：与长飞先进战略合作，推出高性能碳化硅功率模块；标准G/V箱电池包完成公告认证及实车搭载，热管理系统完成实车搭载测试；自研1000V平台双电机平行轴式电驱桥A样下线；推出RoboTruck和RoboBus产品。
• 智能运输：在江苏淮安港、山东济宁龙拱港等项目中推进无人运输系统建设，实现海港轨道式龙门起重机智能化控制改造。
• 工业智能：智能光学检测系统完成超40套，拓展智能制造场景应用。

财务预测

财务指标趋势

• 毛利率：预计2025-2028年毛利率逐步提升，从23.4%增至24.1%。
• 净利率：净利率从1.6%提升至5.8%。
• ROE：ROE从2.4%提升至11.8%。
• ROIC：ROIC从1.9%提升至10.0%。
• PE：PE从140.59倍降至23.02倍，估值逐步下降。
• PS：PS从2.06降至1.31，显示估值优化。

风险提示

• 下游客户销量不及预期。
• 新业务市场拓展不及预期。
• 市场竞争加剧。

投资建议

• 维持“推荐”评级：公司未来三年业绩有望持续增长，业务拓展多元，具备较强成长性。
• 成长动能：汽车电子业务持续放量，带动公司整体盈利能力提升，同时大总成、智能运输、工业智能等业务板块逐步形成新的增长点。

分析师信息

• 石金漫：汽车行业首席分析师，8年行业研究经验，曾多次获新财富、水晶球、II奖项。
• 秦智坤：汽车行业分析师，2023年加入中国银河证券研究院，专注于汽车行业研究。

联系方式

• 中国银河证券股份有限公司研究院
• 地址：深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层、上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层、北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
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