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经纬恒润2022半年报业绩点评总结

核心内容

经纬恒润（688326）于2022年发布半年报，数据显示公司业绩表现超预期，尤其是第二季度利润大幅增长，展现出强劲的发展势头。公司业务覆盖智能驾驶、智能座舱、底盘、车身、动力、车联网等多个领域，具备较强的综合竞争力。

主要观点

• 业绩超预期：2022年上半年公司营收为16.7亿元，同比增长21.2%；归母净利为1.0亿元，同比增长266.3%。其中，第二季度营收达9.6亿元，同比增长48.1%，环比增长35.5%；归母净利为1.3亿元，实现扭亏为盈，净利率同比和环比均大幅提升。
• 业务结构优化：研发服务及解决方案业务成为主要增长引擎，营收同比增长190%，显著高于其他业务板块。电子产品业务受疫情、芯片短缺及车市销量下滑影响，增长相对温和。
• 毛利率改善：2Q22毛利率达33.3%，同比和环比分别提升3.6pct和9.5pct，显示公司盈利能力增强，主要得益于研发服务业务的高附加值。
• 研发投入持续增加：公司研发费用率同比提升3.1pct，截至2022年6月，研发和技术人员达3010人，其中硕博占比51%，本科占比36%，人员配置优于行业平均水平。
• 盈利预测上调：基于二季度业绩表现，分析师提高公司盈利预测，预计2022、2023年归母净利润分别为2.3亿和3.5亿，分别同比增长53.58%和57.42%。
• 估值合理化：公司市盈率（PE）从2021年的131.50降至2022年的85.62，预计2024年将进一步降至34.90，显示市场对公司未来增长的信心增强。

关键信息

股票数据

• 昨收盘：213.6元
• 总股本/流通：120/23百万股
• 总市值/流通：21,360/4,159百万元
• 12个月最高/最低：236.00/85.43元

业务板块表现

• 电子产品业务：营收12.9亿元，同比小幅增长，但受外部环境影响。
• 研发服务及解决方案业务：营收3.7亿元，同比增长190%，是主要增长来源。
• 高级别智能驾驶整体解决方案业务：营收0.005亿元，虽金额较小，但已实现部分交付与验收。

财务指标预测

风险提示

• 乘用车行业销量不及预期
• 疫情影响
• 芯片涨价
• 大宗原材料涨价

投资建议

• 公司评级为“增持”，预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。

业务拓展与客户覆盖

公司三大业务板块协同发展，加速收获新老客户订单，具体如下：

1. 电子产品业务：

   • 智能驾驶领域：获红旗、广汽、上汽大通、江铃等客户定点。
   • 智能网联领域：获广汽、合众等客户定点，T-BOX3.0已向岚图配套量产，百兆以太网网关已向小鹏量产供货。
   • 新能源和动力系统：获博格华纳、长城、骆驼等客户定点。

2. 研发服务及解决方案业务：

   • 客户覆盖包括一汽、北汽、东风、上汽等传统OEM，以及蔚来、小鹏等造车新势力。

3. 高级别智能驾驶整体解决方案业务：

   • 自动化码头部署的15台自动驾驶集装箱卡车车队已交付验收。
   • 完成集装箱生产搬运5万标箱，峰值效率超过人工车队。

投资评级说明

• 行业评级：看好（预计未来6个月内行业整体回报高于市场5%以上）。
• 公司评级：增持（预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间）。

公司信息与联系

• 销售团队：

  • 全国销售总监：王均丽
  • 华北销售总监：成小勇
  • 华东销售总监：陈辉弥
  • 华南销售总监：张茜萍

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座

• 投诉电话：95397

• 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com

• 证券分析师：

  • 白宇（电话：010-88695257，邮箱：baiyu@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190518020004）
  • 樊夏沛（邮箱：fanxp@tpyzq.com，执业资格证书编码：S1190522060001）

重要声明

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