20181030-华创证券-卫宁健康-300253.SZ-2018年三季报点评_营收增速继续提升_新业务稳步推进_4页_794kb

报告摘要

卫宁健康于2018年10月29日发布三季报，报告显示公司前三季度业绩表现亮眼，营收与净利均实现显著增长，同时公司在新业务领域持续推进，展现出强劲的发展势头。

营收：2018年前三季度实现营收9.25亿元，同比增长34.19%。
净利润：实现归母净利润1.93亿元，同比增长44.12%；扣非归母净利润1.73亿元，同比增长34.32%。
第三季度表现：
- 营收3.78亿元，同比增长40.56%。
- 归母净利润7385.51万元，同比增长65.96%，创2017年以来单季度新高。
- 扣非归母净利润6172.12万元，同比增长42.60%。

公司受益于医疗信息化行业的高景气，订单储备充足，新订单获取势头良好，营收增速持续提升。第三季度营收增速高于第二季度，显示出公司业绩增长的持续性。公司毛利率维持在较高水平，预计软件销售与技术服务业务仍将保持较快增长。

公司上半年成功助力上海中医药大学附属龙华医院通过JCI评审，成为全球首家通过该认证的中医医院；同时助力上海市儿童医院通过七级评审，成为国内首家通过七级的儿童专科医院。这些标杆项目的成功实施进一步巩固了公司在行业内的领先地位，提升了品牌影响力和客户拓展能力。

公司积极拥抱前沿技术，10月与华为合作发布智慧医疗数据湖解决方案，推动业务向智能化发展。同时在人工智能领域展开布局，致力于研发智能医疗健康数据分析算法与系统，提升长期竞争力。

指标	2017	2018E	2019E	2020E
营收(百万)	1,204	1,568	2,047	2,630
净利润(百万)	230	316	431	571
每股收益(元)	0.14	0.20	0.27	0.35
市盈率(倍)	90	65	48	36
市净率(倍)	8	7	6	5
P/E	90	65	48	36
P/B	8	7	6	5
EV/EBITDA	81	42	37	31

比率	2017	2018E	2019E	2020E
营业收入增长率	26.1%	30.3%	30.5%	28.5%
归母净利润增长率	-55.8%	38.1%	36.3%	32.4%
毛利率	52.3%	53.0%	53.1%	53.1%
净利率	19.1%	20.2%	21.1%	21.7%
ROE	8.8%	10.9%	12.9%	14.6%
ROIC	12.6%	16.0%	18.0%	19.3%
资产负债率	28.4%	27.7%	27.0%	26.1%
流动比率	178.8%	217.2%	250.1%	281.2%
速动比率	168.3%	204.8%	235.6%	264.7%
总资产周转率	0.3	0.4	0.4	0.5

公司评级：
- 强推：预期未来6个月内超越沪深300指数20%以上；
- 推荐：预期未来6个月内超越沪深300指数10%-20%；
- 中性：预期未来6个月内相对沪深300指数变动幅度在-10%-10%之间；
- 回避：预期未来6个月内相对沪深300指数跌幅在10%-20%之间。

北京机构销售部：
- 张昱洁（北京机构销售总监）
- 杜博雅（销售经理）
- 侯春钰（销售经理）
- 侯斌、过云龙、刘懿（销售助理）
广深机构销售部：
- 张娟（所长助理、广深机构销售总监）
- 王栋、汪丽燕、罗颖茵、段佳音、朱研、杨英伟（高级销售经理及销售助理）
上海机构销售部：
- 石露（华东区域销售总监）
- 沈晓瑜、朱登科、杨晶、张佳妮、沈颖、乌天宇、汪子阳、柯任、何逸云、张敏敏、蒋瑜（资深销售经理及销售助理）