20210927-德邦证券-食品饮料行业周报_次高端白酒Q3向好_调味品至暗已过_17页_1mb

食品饮料行业周报总结

核心内容概述

本周食品饮料行业整体上涨1.96%，优于沪深300指数1.73个百分点。分析师花小伟和邓周贵认为，行业整体表现积极，重点关注酒类、啤酒、休闲食品、调味品及乳制品板块。

主要观点

白酒板块

• 市场表现：中秋节白酒动销平稳，渠道补货有序，库存合理。
• 高端酒：茅台加大中秋投放，执行“三个100%”政策，原箱价格保持在3800元以上，散货价格回落至2800元以上；五粮液提前放量，中秋批价保持在980元；国窖采取跟随策略，价格坚挺；特曲价格上行，销量受冲击，但全年业绩仍有望保持较快增速。
• 次高端酒：核心品牌回款进度良好，三季度保持较高增速；酒鬼酒内参品系完成全年回款，省内控量挺价，省外继续扩张；汾酒省内任务基本完成，省外核心市场回款超85%，青花30复兴版价格提升明显。
• 投资建议：高端品牌如茅台、五粮液、泸州老窖仍是首选；次高端板块如舍得、酒鬼酒、汾酒等仍有增长潜力。

啤酒板块

• 市场表现：8-9月啤酒消费受疫情影响和多雨天气影响，预计Q3增速环比下滑。
• 价格带：10元价格带迅速崛起，成本压力加大，企业通过提价和高端化对冲。
• 企业动态：华润啤酒对白瓶勇闯天涯提价3元/箱；重庆啤酒高端化速度最快；青岛啤酒主打青岛白啤争夺高端化红利。
• 投资建议：推荐重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、青岛啤酒等，短期销量波动不改长期高端化趋势。

休闲食品板块

• 市场表现：板块回暖，主要受中报季压力释放影响。
• 数据改善：8月零售/坚果/特产销售额环比增长33.43%，9月23日增长74.29%，同比恢复正增长。
• 投资建议：关注渠道驱动，推荐绝味食品、洽洽食品等优质龙头。

调味品板块

• 市场表现：至暗已过，曙光渐显。
• 需求改善：疫情整体可控，渠道库存去化良好，品牌方已入局社区团购。
• 成本因素：原材料价格高位震荡，上升空间有限，海天味业正在评估调价。
• 投资建议：推荐海天味业、千禾味业、中炬高新、天味食品、恒顺醋业等。

乳制品板块

• 新品发布：妙可常温奶酪新品铺市，空间较大。
• 价格数据：生鲜乳价格稳定，牛奶和酸奶零售价略有上涨；婴幼儿奶粉价格略有波动。
• 投资建议：继续推荐伊利股份、妙可蓝多、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业等。

关键信息

投资建议

• 酒类板块：推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖、山西汾酒、酒鬼酒、今世缘、古井贡酒、洋河股份、水井坊、顺鑫农业、口子窖。
• 啤酒板块：推荐重庆啤酒、珠江啤酒、华润啤酒、青岛啤酒。
• 特色酒饮板块：推荐百润股份、东鹏饮料。
• 烘焙板块：推荐立高食品、南侨食品。
• 食品板块：推荐绝味食品、洽洽食品。
• 调味品：推荐海天味业、千禾味业、中炬高新、天味食品、恒顺醋业。
• 乳制品：推荐伊利股份、妙可蓝多、光明乳业、新乳业、蒙牛乳业。

风险提示

• 宏观经济下行风险：可能影响整体消费。
• 食品安全问题：对行业信誉和销售有潜在影响。
• 市场竞争加剧：对价格和市场份额形成压力。
• 提价不及预期：可能影响盈利预期。

重点数据追踪

白酒价格

• 飞天茅台一批价3840元，环比下跌0.26%。
• 八代普五一批价975元，环比持平。
• 8月全国白酒产量39.80万千升，同比下跌2.00%。
• 8月高端白酒均价1218.17元/瓶，环比下跌0.50%。
• 中低端白酒均价178.81元/瓶，环比下跌0.98%。

啤酒价格

• 8月啤酒产量352.90万千升，同比下降6.40%。
• 华润啤酒对白瓶勇闯天涯提价3元/箱。
• 6-8元中档价位竞争缓和，10-12元成为新高地。

葡萄酒价格

• 8月葡萄酒产量1.70万千升，同比下跌19.00%。
• Liv-ex100红酒价格指数上涨。

乳制品价格

• 生鲜乳价格稳定在4.34元/公斤。
• 牛奶零售价上涨0.08%，酸奶零售价上涨0.19%。
• 婴幼儿奶粉价格略有波动。

原材料价格

• 豆粕现货价上涨1.23%。
• 箱板纸、瓦楞纸价格均上涨。
• OPEC原油价格上涨1.32%。
• 塑料价格指数上涨0.07%。

公司重要公告

• 天味食品：终止2020年股权激励计划。
• 东鹏饮料：拟投资设立全资子公司。
• 加加食品：实际控制人部分股权解除轮候冻结。
• 庄园牧场：上半年营收增长47.95%，净利润扭亏为盈。
• 海南椰岛：控股股东持股被轮候冻结。
• 贵州茅台：选举丁雄军为董事长。

行业要闻

• 泸州老窖：聘任熊娉婷、李勇为副总经理。
• 钓鱼台酒业：广东市场完成75%任务。
• 宜宾市：《宜宾固态法露酒》团体标准获准立项。
• 贵州茅台：推荐刘刚为总会计师人选。
• 苏宁易购：中秋酒水销售数据中95后成主力，葡萄酒销售增长超100%。

估值情况

• 食品饮料板块整体估值39.81x，高于沪深300（13.07x）。
• 子板块中，葡萄酒估值最高（109.88x），调味发酵品（59.44x）、黄酒（50.57x）估值居前。
• 乳制品（29.01x）、软饮料（28.31x）估值相对较低。

资金动向

• 北向资金陆股通持股中，洽洽食品（17.30%）、伊利股份（12.86%）、中炬高新（11.89%）等排名靠前。
• 光明乳业增持最多（+0.31%），盐津铺子减持最多（-0.55%）。

行业动态

• 茅台股东大会：释放积极改革信号，强调五线发展思路。
• 五粮液：提前放量，终端补货积极性提升。
• 啤酒企业：高端化趋势明显，未来2-3年业绩集中兑现。
• 休闲食品：数据回暖，关注渠道和成长性。
• 调味品：需求改善，盈利有望回升。

投资评级说明

• 股票投资评级：买入（相对强于市场20%以上）、增持（相对强于市场5%~20%）、中性（-5%~+5%）、减持（弱于市场5%以下）。
• 行业投资评级：优于大市（预期回报高于基准10%以上）、中性（介于-10%~10%）、弱于大市（低于基准10%以下）。

法律声明

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