20170718-联讯证券-【联讯家电】2017年下半年投资策略_28页_1mb

报告摘要

2017年下半年，家电行业展现出强劲的增长势头，行业整体业绩亮眼，板块涨幅居各行业首位。分析师王凤华认为，行业增长主要得益于保有量提升、产品结构优化、消费升级以及原材料价格趋稳等因素。同时，各子行业龙头公司凭借较强的费用控制能力、产品结构优化及市场集中度提升，受益显著。

行业上半年业绩表现优秀：2017年一季度家电行业实现营收2357亿元，同比增长31.1%；归母净利润142亿元，同比增长15%。白电行业增长最快，一季度营收同比上升45.5%；厨电行业保持20%以上的高速增长。
地产并非唯一驱动因素：虽然地产调控对一二线城市销售造成影响，但三四线城市地产销售仍保持高增长。地产对家电需求的拉动有限，仅占空调、冰箱、洗衣机等产品销量的30%左右。同时，保有量提升对需求拉动能力显著。
消费升级推动产品结构优化：消费者从功能性消费转向品质消费，推动高端产品销售占比持续提升。产品均价长期处于上升通道，尤其在油烟机、空调等领域表现突出。
龙头公司受益显著：在消费升级、市场集中度提升及成本控制能力增强的背景下，各子行业龙头公司表现出更强的盈利能力与市场份额。推荐包括格力电器、美的集团、老板电器、苏泊尔、九阳股份等公司。
原材料价格趋稳：铜、钢、ABS塑料等主要原材料价格趋于稳定，行业盈利能力有所修复。龙头公司凭借较强的定价能力有效应对成本冲击。

公司代码	公司名称	最新股价(元)	2016每股收益(元)	2017E每股收益(元)	2018E每股收益(元)	2016市盈率(X)	2017E市盈率(X)	2018E市盈率(X)	投资评级
000333.SZ	美的集团	41.66	2.33	2.63	3.06	18	16	14	增持
000651.SZ	格力电器	41.06	2.71	3.11	3.52	15	13	12	增持
600690.SH	青岛海尔	14.29	0.85	1.04	1.23	17	14	12	增持
000418.SZ	小天鹅 A	44.15	1.98	2.31	2.81	22	19	16	增持
000921.SZ	海信科龙	15.71	0.88	1.28	1.21	18	12	13	增持
002508.SZ	老板电器	42.17	1.36	1.69	2.18	31	25	19	增持
002032.SZ	苏泊尔	38.75	1.42	1.61	1.92	27	24	20	增持
002050.SZ	九阳股份	17.90	0.91	1.04	1.22	20	17	15	增持

股票投资评级：买入（相对大盘涨幅大于10%），增持（相对大盘涨幅在5%~10%之间），持有（相对大盘涨幅在-5%~5%之间），减持（相对大盘涨幅小于-5%）。
行业投资评级：增持（行业回报高于基准指数5%以上），中性（行业回报介于基准指数-5%与5%之间），减持（行业回报低于基准指数5%以下）。