2017-国内中观周度观察：生产动能较弱_但经济仍有韧性_12页-1mb

文档总结：国内中观周度观察（07.03-07.07）

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的国内中观周度观察，分析了2017年7月首周的经济数据与行业动态，重点关注上游、中游和下游行业的表现，同时探讨了经济韧性与监管流动性之间的关系。

主要观点

• 工业生产动能放缓：7月首周工业生产延续了6月下半月以来的疲软趋势，发电耗煤同比增速放缓，汽车生产开工率下降，但高炉开工率有所改善。
• 工业品价格涨跌不一：部分工业品如钢价、动力煤价格上涨，但水泥、原油价格继续回落，显示经济复苏动力不足。
• 经济仍具韧性：尽管工业生产动能减弱，但PPI回落幅度放缓，企业盈利仍保持增长，制造业投资和生产具备一定支撑。
• 监管与流动性受国内因素主导：全球经济回暖，但国内监管政策和流动性仍需关注，预计四季度可能面临政策冲击，需关注三季度动态平衡。
• 行业表现分化：上游行业如煤炭、铁矿石价格上升，但原油价格下跌；中游行业如钢铁、化工价格上升，水泥价格下降；下游行业如房地产、汽车销售疲软，休闲消费和电影票房下滑。

关键信息

1. 上游行业

• 煤炭：

  • 6大电厂日均耗煤环比上升2.2%，秦皇岛港库存上升9.7%。
  • 环渤海动力煤价格上升3元/吨至580元/吨，秦皇岛Q5500价格上升6元/吨至585元/吨。
  • 内蒙古煤矿停产影响全国产量约6-7%。

• 原油：

  • 布伦特原油和WTI原油价格下跌，分别为46.71美元/桶和44.23美元/桶，环比分别下降2.5%和3.9%。
  • 美国EIA原油库存减少629.9万桶，API库存减少580万桶。

• 铁矿石：

  • 价格上涨2.1%，库存减少1.2%。
  • CRB指数下降0.2%，显示工业品价格整体偏弱。

• 有色：

  • 铜价格下跌2.2%，库存上升26.2%。
  • 铝、锌价格分别上涨0.4%和0.8%，库存分别减少2.1%和3.5%。

• 农产品：

  • 蔬菜和猪肉价格上涨，水果价格下降。
  • 前海农产品生鲜价格下跌0.5%，蔬菜价格上涨0.5%。

2. 中游行业

• 钢铁：

  • 高炉开工率上升0.7个百分点，Myspic综合钢价指数环比上升0.7%。
  • 螺纹钢、热轧板卷和冷轧板卷价格分别上升0.6%、1.7%和2.1%。
  • 热卷和冷轧库存分别减少4.8%和2.0%。
  • 螺纹钢库存下降0.4%，但需求仍低于去年同期。

• 水泥：

  • 全国水泥价格指数环比下降0.3%。
  • 华东、华北地区价格下降，西南地区上升。

• 化工：

  • 国内PTA开工率上升1.5个百分点。
  • 涤纶长丝价格上升，PTA和尿素价格分别上涨0.5%和0.2%。

• 电力：

  • 电厂煤炭库存上升4.9%，可用天数上升7.7%。

3. 下游行业

• 房地产：

  • 30大中城市商品房日均成交面积下降，一、二线城市成交面积下降，三线城市上升。
  • 100大中城市土地成交面积下降，供应面积增加。

• 汽车：

  • 汽车零售同比增长4.4%，但整体销售仍较弱。
  • 全钢胎和半钢胎开工率分别降至56%和55.8%。

• 家电：

  • 线上和线下销售均下降，冰箱、洗衣机、冰柜和空调销量环比分别下降69.3%、70.0%、38.1%和71.2%。

• 机械设备：

  • 机电产品价格上升，机械设备价格保持不变。

• 休闲消费：

  • 电影票房收入和观影人次分别下降25.6%和22.2%，票房冠军为《变形金刚5：最后的骑士》，收入环比下降44.63%。

• 交通运输：

  • BDI指数下降8.8%，SCFI下降3.2%，CCFI微跌。
  • 煤炭运价上升，CBCFI煤炭综合指数上升9.7%。

数据支持

表1：高频数据看经济走势（各月均截至7日）

监管与流动性

• 国内监管和流动性将更多取决于国内因素。
• 尽管全球经济弱复苏，但国内政策仍需关注。
• 随着人民币汇率逐步企稳，外汇占款改善将对流动性形成支撑。
• 二季度经济仍具支撑，但四季度可能面临政策冲击。

信息披露

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