20170626-申万宏源-国内中观周度观察_工业生产动能放缓_11页_1mb

2017年6月工业与经济动态观察总结

核心内容

2017年6月，国内中观经济呈现阶段性波动，工业生产动能有所放缓，但部分行业仍保持回升态势。整体经济运行平稳，但需关注成本压力、价格变化及市场情绪对后续走势的影响。

主要观点

• 工业生产：6月上半月工业生产逐步改善，但本周显著放缓。发电耗煤增速从14.3%降至9.9%，高炉和汽车轮胎开工率回升，但整体趋势前高后低，预计6月工业生产保持平稳。
• 土地市场：土地成交和供应面积跌幅收窄，显示市场有所回暖，或对地产投资形成支撑。
• CPI走势：成品油价格下调，叠加食品价格改善放缓，预计6月CPI边际改善势头减弱。
• 工业品价格：工业品价格涨跌互现，CRB指数回升，钢价指数改善，水泥价格微跌，动力煤价格回落，原油价格显著下跌。
• 上游行业：煤炭需求减少，库存增加，价格上升；原油价格下降，铁矿石价格上涨，有色市场分化，铜、锌上涨，铝下跌；农产品价格整体下降，蔬菜、水果和猪肉价格均有回落。
• 中游行业：钢铁开工率上升，钢价指数微跌，螺纹钢价格下降，但热轧和冷轧价格上升，库存减少，板块性机会显现；水泥价格下降，化工价格上升，电力库存增加。
• 下游行业：房地产销售增加，但土地成交和供应面积下降；汽车市场回暖，但开工率下降；家电销售线上、线下均上升；机械设备价格上升，休闲消费市场表现疲软；交通运输市场呈现BDI指数上升、SCFI下降、CCFI上升的分化趋势。

关键信息

1. 工业生产

• 6月上半月工业生产逐步改善，发电耗煤同比增速从10.3%升至14.3%。
• 本周工业生产显著放缓，发电耗煤同比增速降至9.9%，低于5月同期水平。
• 钢厂开工率继续改善，同比跌幅收窄；汽车半钢胎和全钢胎开工率连续两周回落，但同比跌幅也明显收窄。
• 6月工业生产呈现前高后低，但整体仍属平稳。

2. 土地市场

• 5月地产投资首次回落，主因土地购置面积大幅下降。
• 6月以来土地市场有所回暖，100城土地成交和供地面积跌幅显著收窄。

3. CPI与价格变化

• 布伦特原油价格同比下跌4.8%，国内成品油价格连续下调，对CPI形成拖累。
• 食品价格改善放缓，蔬菜价格涨幅由负转正，水果价格涨幅回落，猪肉价格跌幅扩大。
• 核心CPI整体平稳，预计6月CPI边际改善势头将放缓。

4. 上游行业动态

• 煤炭：6大发电集团耗煤环比减少5.7%，库存增加0.8%，环渤海动力煤价上升10元/吨。
• 原油：布伦特和WTI原油价格分别下降3.6%和3.9%，EIA原油库存减少。
• 铁矿石：价格上涨2.8%，库存增加2.2%。
• 有色：铜、锌价格上涨，铝价格下跌，库存减少。
• 农产品：蔬菜、水果和猪肉价格分别下降0.9%、6.3%和0.2%。

5. 中游行业动态

• 钢铁：高炉开工率上升0.4个百分点，Myspic综合钢价指数环比下降0.1%；螺纹钢价格下降1.1%，热轧和冷轧价格上升1.4%；库存减少。
• 水泥：全国水泥价格指数环比下降0.3%，PO42.5水泥价格在部分区域稳定。
• 化工：PTA开工率上升，涤纶长丝价格上升，尿素和磷酸一铵价格微涨。
• 电力：电厂煤炭库存上升2.8%，可用天数上升9.4%。

6. 下游行业动态

• 房地产：30大中城市商品房日均成交面积上升，但100城土地成交和供应面积下降。
• 汽车：6月车市回暖，零售同比增长7%，但全、半钢胎开工率下降。
• 家电：线上线下销量均上升，冰箱、洗衣机、冰柜和空调销量环比显著增长。
• 机械设备：机电产品价格下降，机械设备价格上升。
• 休闲消费：电影票房及观影人次减少，显示市场疲软。
• 交通运输：BDI指数上升2.2%，SCFI下降1.3%，CCFI上升0.7%；煤炭运价上升。

数据支持

• 所有数据均来自WIND及申万宏源研究。
• 表格与图表用于展示各行业关键指标的变化趋势。

投资建议

• 钢铁行业短期价格反弹预期较强，板材利润改善空间大，二季度业绩有望环比增长。
• 水泥价格微跌，需关注市场需求变化。
• 化工行业部分产品价格上升，市场情绪修复可能带来机会。
• 房地产销售回暖，但土地市场仍需观察后续走势。
• 汽车市场回暖，但开工率下降需警惕库存压力。
• 家电销售强劲，或成为消费板块的亮点。
• 交通运输市场呈现分化，需关注运价及贸易数据。
• 市场波动较大，投资决策应综合考虑各行业表现及风险。

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