2017-国内中观周度观察：经济韧性强于预期_12页-1mb

文档总结

核心内容

本报告为申万宏源研究发布的“国内中观周度观察”系列，聚焦于2017年7月10日至14日期间中国宏观经济和部分行业运行情况，重点分析了上游、中游和下游行业的数据变化及趋势。

主要观点

• 经济韧性较强：6月信贷和社融数据超出预期，显示实体经济融资需求依然强劲；出口和进口均增长，且高于前值，表明内外需同步回升，经济韧性优于预期。
• 用电数据与高频指标背离：6月全社会用电量增长6.5%，高于5月，但发电耗煤增速为5.6%，低于5月，显示宏观数据与微观指标存在差异，工业生产可能仍强于预期。
• 7月高频数据回暖：工业生产动能有所修复，发电耗煤增速回升至8.6%，高炉开工率同比跌幅收窄，显示工业活动回暖。
• 上游行业：
  • 煤炭：需求增加，库存上升，价格略有上涨；但未来煤价有回落压力。
  • 原油：布伦特和WTI原油价格上涨，库存下降，显示市场供需变化。
  • 铁矿石：价格上涨，库存增加，但CRB指数小幅下降。
  • 有色：铜、锌价格上涨，库存减少；铝价下跌，库存微增。
  • 农产品：蔬菜价格上涨，水果和猪肉价格下降。
• 中游行业：
  • 钢铁：高炉开工率下降，钢价指数上升，库存减少，显示行业需求增加。
  • 水泥：价格微降，区域差异明显。
  • 化工：PTA、尿素、磷酸一铵价格上涨，显示行业景气度提升。
  • 电力：电厂煤炭库存下降，耗煤量增加，可用天数减少。
• 下游行业：
  • 房地产：销售减少，土地成交和供应面积下降。
  • 汽车：销售较弱，但半钢胎开工率回升。
  • 家电：线上销售上升，线下销售下降。
  • 机械设备：价格下降。
  • 休闲消费：电影票房和观影人次增加。
  • 交通运输：BDI指数上升，煤炭运价上涨，但SCFI指数下降。

关键信息

• 经济数据：
  • 6月出口增长11.3%，进口增长17.2%。
  • 6月全社会用电量增长6.5%，高于5月。
  • 6月PPI涨幅持平于5月，显示工业品价格回落趋势放缓。
• 行业表现：
  • 煤炭：环渤海动力煤价格升至581元/吨，秦皇岛Q5500升至589元/吨。
  • 原油：布伦特原油上涨4.7%，WTI原油上涨5.2%。
  • 铁矿石：价格上涨1.6%，库存增加0.8%。
  • 有色：铜、锌价格上涨，铝价下跌。
  • 农产品：蔬菜价格上涨2.5%，水果和猪肉价格下降。
  • 钢铁：Myspic综合钢价指数上升2.5%，库存减少。
  • 水泥：价格微降，区域差异明显。
  • 化工：PTA、尿素、磷酸一铵价格上涨。
  • 电力：电厂煤炭库存下降4.5%，可用天数下降14.4%。
  • 房地产：30大中城市商品房成交面积下降，土地成交和供应面积下降。
  • 汽车：全钢胎开工率下降，半钢胎开工率回升。
  • 家电：线下销量下降，线上销量上升。
  • 机械设备：价格下降。
  • 休闲消费：电影票房和观影人次增加。
  • 交通运输：BDI指数上升，煤炭运价上涨，SCFI指数下降。

数据表格概览

投资建议与市场分析

• 6月经济数据超预期，市场对经济的悲观预期有所缓解。
• 工业生产动能修复，高频数据表现良好，但部分行业如汽车生产仍较弱。
• 工业品价格整体企稳，PPI回落趋势放缓，显示经济存在一定的支撑。
• CPI低位徘徊，食品价格改善幅度趋缓，预计仍将保持低位。
• 原油和煤炭价格波动，需关注供需变化及政策影响。
• 钢铁和化工行业表现较好，水泥价格微调，电力库存下降。
• 房地产和汽车销售表现较弱，但部分指标如半钢胎开工率有所回升。
• 家电线上销售增长，线下销售下降，显示消费趋势变化。
• 休闲消费回暖，电影票房和观影人次上升。
• 交通运输指数波动，BDI上升，煤炭运价上涨，SCFI下降。

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