20140806-宏源证券-国内中观周度观察_7.28-8.3_中下游数据有好转_但动能不足_19页_793kb

国内中观周度观察总结 (7.28-8.3)

核心内容

本报告对2014年7月28日至8月3日期间国内中观经济运行情况进行了分析，重点观察了上游、中游和下游行业的表现，指出整体经济仍处于弱势企稳阶段，缺乏坚实基础和内生动力。

主要观点

• 上游行业：煤炭、基本金属和原油价格普遍下跌，库存去化加快，但基本面疲弱限制了价格回升空间。
• 中游行业：钢铁和水泥行业库存下降，但价格持续承压；电力行业发电量同比和环比增速有所改善，但整体仍面临下行压力。
• 下游行业：房地产成交量回暖，但房价下跌趋势仍在延续；交通运输运价出现回暖迹象。

关键信息

上游行业

• 煤炭：

  • 动力煤价格持续下跌，环渤海动力煤价格指数创历史新低489元/吨，连降九周。
  • 港口和电厂库存去化加快，7月末秦皇岛港口库存减少6.87%，六大电厂库存比上周增加1.46%。
  • 焦煤库存环比下降，显示下游需求疲弱。

• 基本金属：

  • 国内锌价和铅价前半周上涨，后半周回落；铜价震荡调整，库存变化不大。
  • 稀土收储计划启动，收储量为10,000吨，对价格有一定支撑作用。
  • 国际油价受美股下跌和基本面影响继续下跌，WTI跌破100美元/桶。

中游行业

• 钢铁：

  • 钢材综合指数继续下跌，螺纹钢微涨，冷轧和热轧价格下跌。
  • 钢铁社会库存连续22周下降，唐山高炉开工率首次回落至93.51%。
  • 进口铁矿石价格小幅上涨，库存略有下降。

• 电力：

  • 7月下旬发电量同比增速5.0%，环比增速4.3%，为2005年以来次高。
  • 6大发电集团日均耗煤量同比降幅扩大，显示电力需求疲软。
  • 中电联下调全社会用电量预测增速，反映经济下行压力。

• 化工：

  • 化工产品价格相对平稳，尿素和PVC价格下跌。
  • 石脑油价格下跌，PTA小幅上涨，MEG下跌。
  • 价格波动反映行业整体需求疲弱。

下游行业

• 房地产：

  • 商品房成交面积环比增加10.05%，一线城市显著回升，但房价仍连续三个月下跌。
  • 存销比下降，土地溢价率回升，显示市场仍以消耗存量为主。
  • 房价下跌蔓延至更多城市，但蔓延速度放缓。

• 交通运输：

  • BDI止跌反弹，出口集装箱运价指数回升，煤炭航运价格有所上涨，但力度有限。
  • 运价回暖反映需求有所改善，但持续性仍需观察。

行业分析概览

行业	价格趋势	库存变化	其他关键信息
煤炭	继续下跌	港口和电厂库存去化加快	环渤海动力煤价格指数创历史新低
基本金属	先涨后跌	铜库存明显上升	稀土收储计划开启，对价格有一定支撑作用
钢铁	价格下跌	社会库存持续下降	唐山高炉开工率回落，显示盈利空间受限
电力	发电量增速改善	库存下降	中电联下调用电量预测，反映经济下行压力
化工	价格平稳	库存无明显变化	石脑油价格下跌，反映成本压力
水泥	价格跌幅扩大	库存下降	淡季和雨水影响市场，部分区域价格上调
房地产	成交回暖，房价下跌	存销比下降，溢价率回升	限购政策调整推动短期成交量上升，但持续性存疑
交通运输	运价回暖	运价指数回升	煤炭航运价格回升，但力度有限

投资建议

• 经济基本面：二季度经济弱势企稳，但基础不牢，内生动力不足，面临下行压力。
• 行业表现：多数行业仍处调整期，回升动能有限，需关注政策支持和市场需求变化。

分析师信息

• 孙海琳：宏观分析师，法国图卢兹经济学院PhD，研究方向包括全球宏观、经济周期、产业政策和大类资产配置。
• 朱晓明：宏观分析师，中国人民大学经济学和数学双学士，研究方向包括全球宏观、货币政策和资产定价。
• 陈光磊：宏观分析师，中国人民银行研究生部博士生，研究方向包括全球宏观、产业政策和资产配置。
• 研究助理：牟冰旋

联系方式

• 分析师：

  • 孙海琳：电话 (8610)88085761，邮箱 sunhailin@hysec.com
  • 朱晓明：电话 (8610)88085965，邮箱 zhuxiaoming@hysec.com
  • 陈光磊：电话 (8610)88085291，邮箱 chenguanglei@hysec.com

• 研究助理：

  • 牟冰旋：电话 (8610)88085961，邮箱 mubingxuan@hysec.com

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