20170827-申万宏源-国内中观周度观察_工业生产有所恢复_11页_1mb

文档内容总结

核心内容

本报告为申万宏源研究团队发布的国内中观周度观察，分析了2017年8月21日至8月25日期间，中国工业、中游、下游行业的主要数据表现及趋势。报告涵盖了多个关键指标，如发电耗煤、高炉开工率、钢材价格、水泥价格、房地产销售、汽车开工率、家电销售等，以评估宏观经济走势和行业动态。

主要观点

1. 工业生产有所恢复

• 发电耗煤：8月发电耗煤同比增长12.2%，高于6月和7月的7.9%和11.4%，表明工业生产需求有所回升。
• 高炉开工率：全国高炉开工率同比下降3.5%，较7月和6月跌幅略有扩大。
• 汽车半钢胎开工率：同比下降8.7%，虽好于7月的-16.1%，但低于6月的-7.2%。
• 企业盈利：7月企业盈利回落主要由营收放缓导致，但利润率同比改善，且当前工业生产和工业品价格基本稳定，企业盈利仍有支撑。

2. PPI表现强劲，CPI缓慢回升

• PPI韧性：5-7月PPI保持在5.5%左右，8月部分工业品价格涨势强劲，PPI仍难回落。
• CRB指数：自5月以来持续改善，但8月已见顶回落，预计PPI在基数效应下仍将回落，但整体走势好于预期。
• CPI预期：预计CPI将缓慢回升，但通胀压力不大。蔬菜、水果价格下跌，猪肉价格上涨，但涨幅有限。

3. 上游行业分析

• 煤炭：需求增加，库存增加，但环渤海动力煤价格略有下降，秦皇岛Q5500价格不变。
• 原油：布伦特和WTI原油价格下降，EIA原油库存减少，美国活跃石油钻井平台数量稳定。
• 铁矿石：价格上涨2.6%，库存减少1.3%。
• 有色金属：铜、铝价格上涨，锌价格下跌；铜、锌库存减少，铝库存增加。
• 农产品：蔬菜和水果价格下降，猪肉价格上涨。

4. 中游行业分析

• 钢铁：开工率下降，钢价上涨，热卷库存减少，冷轧库存增加。钢铁企业中报表现良好，三季度业绩预计环比大幅上涨。
• 水泥：全国水泥价格指数环比上涨0.6%，区域表现不一。
• 化工：PTA开工率下降，涤纶长丝价格上涨，PTA和尿素价格下跌或持平。
• 电力：电厂煤炭库存下降3.5%，可用天数减少4.0%。

5. 下游行业分析

• 房地产：地产销售、土地成交和供应面积均下降，一线城市成交面积上升，但二、三线城市下降。
• 汽车：乘用车零售同比增长4.3%，全钢胎和半钢胎开工率均上升0.2个百分点。
• 家电：线上线下销量均上升，冰箱、洗衣机、冰柜和空调销量环比显著增长。
• 机械设备：机电产品和机械设备价格均上涨。
• 休闲消费：电影票房和观影人次下降，票房冠军为《战狼2》。
• 交通运输：BDI指数、SCFI和CCFI均下降，煤炭运价下跌。

关键信息

行业表现

• 工业生产：8月有所恢复，发电耗煤增长显著，但高炉和汽车半钢胎开工率仍处下降趋势。
• PPI与CPI：PPI表现较强，CPI缓慢回升，但通胀压力不大。
• 环保限产：供给侧改革导致部分工业品价格强势上涨，同时企业盈利分化，国企利润增速高于非国企。

数据与趋势

• 高频数据：6大发电集团耗煤、高炉开工率、汽车半钢胎开工率等指标显示工业生产与需求变化。
• 价格波动：钢价、水泥价、煤炭价格、原油价格等均有波动，部分商品价格回升或回落。
• 库存变化：煤炭、铁矿石、铜、铝等库存变化反映市场供需状况。

投资建议

• 经济展望：整体经济开局良好，但需关注供给端的持续影响及需求端的波动。
• 行业建议：钢铁行业利润丰厚，三季度业绩有望上涨；房地产销售和土地成交面积下降，需谨慎观望；家电销售增长明显，市场潜力较大。

研究团队信息

• 证券分析师：李慧勇（A0230511040009）、王健（A0230115120003）、余子珍（A0230115080014）
• 联系人：余子珍，联系方式：(8621)23297818×7595，邮箱：yuzz@swsresearch.com

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附注

• 本报告资料来源为WIND和申万宏源研究。
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