20180226-申万宏源-国内中观周度观察_开年经济到底如何__11页_1mb

2018年开年经济走势总结

核心内容

2018年1-2月的经济走势呈现出稳中有升的趋势，多个中观指标显示经济活动有所回暖，但部分行业仍面临压力。本文从上游、中游和下游行业出发，分析了各行业的运行情况，并结合高频数据与政策因素，给出了对通胀和投资的展望。

主要观点

1. 1-2月经济数据概览

• 工业生产：1-2月六大电厂发电耗煤同比增长20%，高于12月的9.4%，显示工业生产有所回升。
• 高炉开工率：全国高炉开工率均值为63.8%，环比和同比均小幅回升。
• 汽车半钢胎开工率：较12月有所提升，显示汽车制造行业有所回暖。
• 地产销售：30城地产销售同比跌幅收窄，显示房地产市场有所改善。
• 土地供应：100城土地供应面积保持强劲增长，地产走势大概率不弱。

2. 春节数据表现

• 零售与餐饮：春节黄金周零售和餐饮企业销售额同比增长10.2%，显示消费活跃。
• 旅游：全国接待游客3.86亿人次，同比增长12.1%；旅游收入增长12.6%。
• 电影票房：春节档票房总计54.12亿元，同比增长68%，表明文化娱乐消费回暖。

3. 通胀预期

• CPI：2月CPI将显著抬升，但整体压力不大，主要因蔬菜价格上涨，而水果、猪肉及油价涨幅回落。
• PPI：PPI将继续回落，主要工业品价格涨幅走弱。

关键信息

上游行业

• 煤炭：耗煤减少，库存增加，价格降低。预计春节后需求爆发，价格将反弹。
• 原油：价格上升，库存减少。尽管短期波动性加大，但长期盈利仍具吸引力。
• 铁矿石：价格上涨，库存仍处于历史高位。
• 有色金属：铜、铝、锌价格下跌，库存变动不一，铜和锌库存减少，铝库存增加。

中游行业

• 钢铁：开工率上升，库存增加，价格略有上涨。三因素共振，板块有望反弹：基本面修复、业绩预告超预期、需求预期改善。
• 水泥：价格下跌，主要区域价格表现不一。
• 化工：开工率下降，价格下跌，PTA和涤纶长丝价格均有所下滑。
• 电力：库存总量和可用天数增加，显示电力需求相对稳定。

下游行业

• 房地产：销售面积增加，土地成交面积减少，但土地供应保持强劲增长。
• 汽车：销量增加，但开工率下降，显示生产活动受抑制。
• 休闲消费：电影票房及观影人次大幅增加，春节档表现强劲。
• 交通运输：BDI、BCI、CCFI上升，SCFI下降，煤炭运价上涨。

投资建议

• 钢铁行业：基本面修复、业绩超预期、需求预期改善，板块有望开启反弹。
• 煤炭行业：预计春节后价格因需求爆发而反弹，但当前价格处于淡季低位。
• 房地产：销售超预期，政策调控边际改善，地产走势大概率不弱。
• 其他行业：需关注长期盈利的持续性，如石油化工；同时警惕部分行业如化工、水泥的下跌风险。

数据来源

• WIND
• 申万宏源研究

证券分析师

• 李慧勇 (A0230511040009)
• 王健 (A0230517090001)
• 余子珍 (A0230517100002)

联系人

• 余子珍
  • 电话：(8621)23297818×7595
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