20160711-申万宏源-国内中观周度观察_工业生产平稳_物价良性循环_14页_1mb

2016年7月11日国内中观周度观察总结

核心内容

2016年7月11日的报告总结了6月至7月上旬中国宏观经济运行情况，重点分析了工业生产、物价水平、商品价格、房地产销售及多个行业的供需变化。报告指出，尽管经济整体仍面临下行压力，但部分行业表现较为积极，政策层面也有一定的支撑。

主要观点

• 物价水平保持良性循环：6月CPI增长1.9%，与中观高频数据一致，但受极端天气影响，蔬菜和农产品价格上涨。PPI下降2.6%，跌幅收窄，主要受前期CRB指数改善的滞后影响。整体来看，物价水平仍处于温和上升区间。
• 工业生产平稳，但地产销售大幅回落：7月上旬工业生产保持平稳，发电耗煤回暖，动力煤价格显著上升。但地产销售环比大幅回落，预示年底经济将面临较大压力，下半年财政政策需加码。
• 9月份之前环境相对友好：9月前为经济和市场的友好窗口期，尽管地产销售下滑，但地产投资仍可维持较快增长。发改委和财政部表示将通过政府加杠杆对冲企业降杠杆，预计基建投资将继续加码。
• 行业表现分化：上游行业中，煤炭价格大幅上涨，有色行业跌涨不一，原油价格下跌，铁矿石价格上涨。中游行业中，钢铁价格回升，水泥价格略降，化工行业价格波动。下游行业中，房地产销售回落，汽车开工率上升，机械设备价格下降，纺织服装价格上涨，电影票房增长，BDI指数上涨，煤炭运价上升。

关键信息

6月经济数据概览

• CPI：6月增长1.9%，较5月略有回落，与农产品价格指数回落一致。
• PPI：6月下跌2.6%，跌幅收窄0.2个点，主要受CRB指数改善的滞后影响。
• CRB现货综合指数：下跌0.6%，主要受美元走强和油价暴跌影响。

7月上旬工业与商品数据

• 发电耗煤：回升，动力煤价格大幅改善。
• 高炉开工率：略降，但仍高于6月平均水平。
• 六大电厂日均耗煤：回升。
• 秦皇岛港库存：下降5.3%。
• 环渤海动力煤价格：上涨至414元/吨，本周跳升13元。
• 农产品批发价格指数：上涨1.5%，主要受暴雨天气影响，蔬菜价格上涨带动整体农产品价格回升。
• LME铜价：下跌4.4%，铝价上涨0.1%，锌价下跌0.3%。
• 铜库存：增加18.0%，铝库存减少1.3%，锌库存减少0.6%。
• 布伦特原油及WTI原油价格：均下跌6.6%，主要因库存下降不及预期。
• 铁矿石价格：上涨0.7%，库存增加1.7%。
• 钢材产量：6月中旬略有减少。
• 钢材库存：6月中旬增加，但7月1日当周库存下降。
• Myspic综合钢价指数：上涨2.3%。
• 螺纹钢、热轧板卷、冷轧板卷价格：均上涨。
• 全国水泥价格指数：略降，华北地区价格上涨，华东、西南、中南地区价格下降。
• 涤纶长丝POY价格：上涨2.6%。
• 华东地区PTA价格：下跌0.4%，国内PTA开工率下降。
• 30大中城市商品房日均成交面积：大幅回落。
• 汽车轮胎开工率：全钢胎和半钢胎均显著上升。
• 机电产品与机械设备价格：均下降。
• 纺织价格指数：7月4日当周略升，原料类价格下降，其他类价格上升。
• 电影票房及观影人次：分别增长11.6%和13.8%。
• BDI指数：上涨3.8%。
• 煤炭运价：CBCFI煤炭综合指数上涨10.7%，秦皇岛-广州和秦皇岛-上海运价分别上涨16.4%和12.4%。

投资建议

• 货币政策：鉴于经济压力仍大，货币政策应保持适度宽松。
• 财政政策：下半年财政政策需加码以对冲经济下行压力。
• 市场窗口期：9月份之前为相对友好的窗口期，经济和市场仍处在难得的平稳阶段。

证券分析师信息

• 李慧勇：A0230511040009，lihy@swsresearch.com
• 王健：A0230115120003，wangjian3@swsresearch.com

联系人信息

• 余子珍：(8621)23297818×7595，yuzz@swsresearch.com

法律声明

• 本报告仅供申万宏源研究所有限公司客户使用。
• 报告基于公开信息撰写，不保证其准确性或完整性。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 客户应自主作出投资决策并自行承担投资风险。
• 本报告版权归申万宏源研究所有限公司所有，未经许可不得复制、分发或用于其他用途。

附注

• 报告来源：申万宏源研究
• 网址：www.baogaoba.xyz
• 联系方式：compliance@swsresearch.com，www.swsresearch.com

图表摘要

• 图1：南华工业品指数上涨4%
• 图2：环渤海动力煤价格大涨至414元/吨
• 图3：六大电厂日均耗煤回升
• 图4：秦皇岛港库存下降
• 图5：LME铜跌4.4%，铝涨0.1%，锌跌0.3%
• 图6：铜库存增加18.0%，铝库存减少1.3%，锌库存减少0.6%
• 图7：布伦特原油及WTI原油价格下跌
• 图8：铁矿石价格上涨0.7%
• 图9：国内铁矿石库存增加
• 图10：CRB现货综合指数下跌0.6%
• 图11：农产品批发价格指数上涨1.5%
• 图12：6月中旬钢材产量减少
• 图13：6月中旬钢材库存增加
• 图14：7月1日当周，螺纹钢、热卷（板）、冷轧库存均下降
• 图15：Myspic综合钢价指数上涨2.3%
• 图16：螺纹钢、热轧板卷和冷压板卷价格均上涨
• 图17：全国高炉开工率回落
• 图18：全国水泥价格指数略降
• 图19：华北水泥价格指数上涨，华东、西南、中南下降
• 图20：华北PO42.5水泥价格回落，华东下跌
• 图21：涤纶长丝POY价格上涨
• 图22：华东地区PTA价格下降0.4%
• 图23：国内PTA开工率下降
• 图24：电厂煤炭库存下降，可用天数下降
• 图25：30大中城市商品房日均成交面积回落
• 图26：汽车轮胎全钢胎和半钢胎开工率均上升
• 图27：机电产品与机械设备价格均下降
• 图28：7月4日当周纺织价格指数略升
• 图29：柯桥纺织价格指数除原料类下降，其他类均升
• 图30：7月3日当周电影票房环比增加11.6%，观影人次增加13.8%
• 图31：BDI指数上涨3.8%
• 图32：CBCFI煤炭综合指数上涨10.7%

以上为2016年7月11日国内中观周度观察报告的详细总结。