20221028-安信证券-云南能投-002053.SZ-盐业板块量价齐升_静待风电投产业绩放量_5页_404kb

云南能投 (002053.SZ) 2022年三季报分析总结

核心内容

云南能投于2022年10月28日发布了2022年三季报，显示出公司业绩的显著增长，特别是在盐业板块。尽管风电板块受来风波动影响，但公司在新能源领域的布局为未来增长提供了支撑。

主要观点

业绩表现

• 前三季度营业收入：17.67亿元，同比增长13.79%。
• 前三季度归母净利润：2.05亿元，同比增长75.91%。
• 单三季度营业收入：5.42亿元，同比增长11.66%。
• 单三季度归母净利润：0.29亿元，同比增长356.36%。
• 盐业板块贡献显著：公司三季度业绩高增主要得益于盐业板块的“量价齐升”趋势，食盐零售价从2021年10月的4.95元/公斤上涨至5.15元/公斤，工业盐价格从6月的400元/吨增长至10月底的416元/吨。
• 盐业利润增长：盐业板块利润总额实现同比增速355.73%，业绩表现亮眼。

新能源板块发展

• 风电板块短期承压：三季度来风情况不佳，平均风速同比下降，导致风电发电量减少，盈利有所下降。
• 在建项目充足：截至2021年底，公司在运风电装机容量为37万千瓦，共有5个风电项目在建与筹建，装机容量合计182万千瓦。
• 预计并网时间：通泉风电场、金钟风电场一期、永宁风电场预计将于2023年陆续并网投运。
• 新能源规划：公司“十四五”期间计划实现新能源装机规模513万千瓦，其中风电259万千瓦、光伏254万千瓦。控股股东云南省投资集团计划到2025年实现控股装机15GW、参股装机15GW。

投资建议

• 盈利预测：预计2022-2024年营业收入分别为27.32亿元、39.83亿元、53.77亿元，增速分别为20.9%、45.8%、35.0%。
• 净利润预测：预计2022-2024年净利润分别为3.34亿元、4.54亿元、7.80亿元，增速分别为32.9%、35.6%、71.8%。
• 投资评级：维持买入-A的投资评级，6个月目标价为13.5元。

关键信息

财务数据

• 总市值：103.03亿元
• 流通市值：85.15亿元
• 总股本：9.21亿股
• 流通股本：7.61亿股
• 12个月价格区间：8.15元至19.61元

财务指标预测

资产负债情况

• 资产负债率：2022年预计为36.6%，2023年预计为66.5%，2024年预计为69.1%。
• 流动比率：2022年预计为0.81，2023年预计为1.24，2024年预计为0.98。
• 速动比率：2022年预计为0.69，2023年预计为1.18，2024年预计为0.89。
• 利息保障倍数：2022年预计为6.80，2023年预计为3.65，2024年预计为3.27。

投资价值

• PE（市盈率）：2022年预计为30.3倍，2023年预计为22.4倍，2024年预计为13.0倍。
• PB（市净率）：2022年预计为2.1倍，2023年预计为1.9倍，2024年预计为1.7倍。
• P/S（市销率）：2022年预计为3.7倍，2023年预计为2.5倍，2024年预计为1.9倍。

风险提示

• 政策推进不及预期
• 项目推进进度不及预期
• 盐业产品销售受阻

投资建议与评级

• 投资评级：买入-A
• 6个月目标价：13.5元
• 未来6-12个月投资收益率预期：领先沪深300指数15%以上

估值与分析

• 估值模型：基于预测的财务数据和市场指标，公司估值呈现下降趋势，但盈利能力和成长性突出。
• CAGR（复合年增长率）：2022-2024年预计为8.6%、24.2%、46.4%。
• PEG：2022年为3.5，2023年为0.9，2024年为0.3，表明公司估值在2024年可能更具吸引力。

分析师声明

本报告由安信证券股份有限公司发布，分析师周喆具备证券投资咨询执业资格，声明内容合法合规，研究方法专业审慎，分析结论具有合理依据。

免责声明

本报告仅供安信证券客户使用，不构成任何投资建议，且不保证信息的完整性与准确性。投资者应自行判断并承担风险。