20160717-兴业证券-兴证建筑每周观点：园林股中报业绩普遍超预期，建议关注园林股的投资机会_20页_1mb

兴证建筑每周观点总结（2016.07.08-2016.07.15）

核心内容

本报告分析了2016年7月8日至15日期间建筑工程行业的表现，重点关注园林股中报业绩超预期、国企改革、PPP模式以及相关行业动态。报告指出，行业整体表现稳健，部分公司业绩增长显著，尤其在园林、水利、铁路等细分领域表现突出。

主要观点

1. 行业重要信息汇总

• 铁路工程：国务院通过《中长期铁路网规划》，利好铁路等基建投资。
• 灾后重建：长江中下游地区洪涝灾害严重，灾后重建将推动水利工程发展。
• 国企改革：在存量资金博弈背景下，推荐具备小市值、高业绩增长、低估值的山东路桥。
• 并购监管：证监会对并购企业业绩承诺进行检查，建筑企业转型行情短期受抑制，但业绩确定性强的个股将受追捧。

2. 行业投资主线

• 主线一：关注园林板块中具备“PPP订单快速增长、资金充足、规模小、业绩弹性高”的标的，重点推荐美晨科技和铁汉生态。
• 主线二：关注国企改革及PPP相关投资机会，推荐山东路桥和神州长城。

关键信息

重点公司分析

重点公司亮点

美晨科技

• 园林业务：赛石园林“园林+旅游+文化”模式稳步推进，母公司提供资金和资源支持，助力业务快速放量。
• 中报业绩：预计2016年上半年实现净利润1.57亿元，同比增长192%。
• 估值：当前市值对应16年估值水平为20倍，建议积极关注。

铁汉生态

• 订单增长：上半年新签合同金额接近60亿元，超过去年全年规模。
• 并表效应：收购北京星河园林，增强园林绿化业务实力。
• 未来预期：充足订单和资金保障未来业绩增长，积极探索生态旅游、苗木电商平台等新业务。

山东路桥

• 新签订单：2016年新签合同金额接近170亿元，同比增长35%。
• 资产注入：大股东资产注入预期未被市场充分反映，存在预期差。
• 业绩表现：2016年上半年实现营业收入19.84亿元，同比增长10.31%；Q2净利润同比增长55.22%。
• 估值：当前估值不足15倍，建议现价买入。

神州长城

• 海外业务：海外业务持续增长，中标刚果（布）医院PPP项目，开启盈利新时代。
• 医疗转型：医疗转型动作不断，执行力强，未来有望成为利润构成的重要部分。
• 定增补流：定增募资25亿元，增强资金实力，助力海外业务和医疗转型。

本周行情回顾

• 建筑工程板块：上涨2.11%，与全部A股指数持平。
• 子行业表现：水利工程涨幅最大，达7.3%，国际工程涨幅5.23%，房建工程涨幅2.76%。

本周点评及调研事项

1. 棕榈股份

• 调研内容：浮龙河生态艺术小镇项目，涵盖现代农业、生态旅游、宜居城镇等，采用土地、收益和政府投入结合的模式。
• 盈利方式：收入分成、股权合作、债权合作。

2. 铁汉生态

• 中报业绩：预计上半年净利润增长20%-50%，Q2增长35%。
• 订单充足：上半年新签合同金额接近60亿元，为业绩增长提供保障。

3. 山东路桥

• 业绩快报：上半年实现净利润1.31亿元，同比增长10.31%；Q2净利润同比增长55.22%。
• 未来预期：定增资金到位将加速收入增长，预计三季度收入和利润增长提速。

4. 神州长城

• 中标项目：中标刚果（布）5000套现代经济适用房项目，合同金额约20亿元。
• 战略发展：定增募资25亿元，助力海外业务和医疗转型。

5. 美晨科技

• 中报业绩：上半年实现净利润1.49-1.65亿元，同比增长177.22%-206.99%。
• 业务模式：赛石园林“园林+旅游+文化”模式稳步推进，业务快速放量。

6. 景观设计公司

• 市场表现：多数公司业绩稳健，部分公司如云投生态净利润同比增长740.71%-788.75%。

本周行业要闻回顾

• 宏观政策：发改委强调房地产去库存，国资委推进国企改革试点。
• 铁路建设：京张城际高铁、中老铁路项目推进，铁路投资规模扩大。
• 水利发展：财政部预拨农村水电增效扩容改造资金，推动水利工程发展。
• 国际工程：中国铁路加快走向世界，与拉脱维亚加强合作。

行业估值现状

• 各子行业PE：铁路工程12.72，路桥工程14.28，房建工程8.83，水利工程15.64，国际工程21.11，钢结构54.26，工业工程18.18，装修工程34.6，园林工程68.92。
• 相对溢价率：园林工程相对全部A股溢价率最高，达3.24倍。

重点公司盈利预测及估值

投资建议

• 推荐：园林股、水利、铁路等具备高增长潜力的领域。
• 重点关注：美晨科技、铁汉生态、山东路桥、神州长城等公司。
• 投资策略：结合行业发展趋势和公司基本面，关注业绩增长和估值优势。