20170716-招商证券-建筑行业定期报告_确定性优于弹性_推荐PPP园林+基建央企_20页_2mb_2mb

建筑行业定期报告总结（2017年7月16日）

核心内容

本报告分析了2017年7月建筑行业的市场表现及行业动态，重点指出市场对确定性投资的偏好，并推荐了PPP园林、基建央企及家装相关企业。同时，报告涵盖了宏观政策、房地产市场、基建发展以及其他相关行业动态。

主要观点

1. 市场偏好确定性投资
   市场更加关注有稳定业绩和低估值的股票，认为其具备更高的安全边际和投资价值。

2. PPP板块依然可配置
   部分PPP园林公司中期业绩符合预期，但受情绪影响下跌较多，被认为是买入机会。PPP模式在政策支持下更加规范，未来发展前景良好。

3. 基建投资持续可期
   国内经济增长依赖投资拉动，基建将成为主要增长点。同时，一带一路战略推动海外基建投资，部分央企已取得重大突破。

4. 家装业务放量可期
   家装市场预计在2017年进入放量期，金螳螂、东易日盛等公司布局积极，有望带动业绩增长。

5. 国企改革持续进行
   国企改革持续推进，预计下半年将有政策催化，重点推荐上海本地国企如隧道股份、华建集团及中国中冶等。

关键信息

行业规模

• 股票家数：111只，占比3.4%
• 总市值：20336亿元，占比3.8%
• 流通市值：16132亿元，占比3.9%

市场表现

• 建筑行业本周上涨1.69%，整体表现优于大盘。
• 子行业表现分化，路桥施工、钢结构、化学工程涨幅较大，分别为2.4%、1.1%、0.5%。
• 园林、国际工程、房屋建设、铁路建设等子行业小幅下跌。

个股表现

• 涨幅前五：西藏天路（36.00%）、四川路桥（11.67%）、山东路桥（9.26%）、成都路桥（8.36%）、中国建筑（7.98%）。
• 跌幅前五：光正集团（-17.65%）、农尚环境（-15.64%）、名雕股份（-12.97%）、瑞和股份（-12.73%）、启迪设计（-10.37%）。

行业要闻简评

宏观

• CPI同比上涨1.5%，PPI同比上涨5.5%，显示经济温和增长。
• 上半年中国对外投资额481.9亿美元，同比下降45.8%，房地产业投资大幅下降。
• 房地产贷款增速回落，抑制房产泡沫效果显现。
• 地方债发行规模同比下降48%，财政结构优化。

地产相关

• 房地产调控政策持续收紧，环京城市限购政策趋严。
• 一线城市楼市降温，50城住宅成交连续三个月下跌。
• 深圳新房均价连续九个月环比下降，但降幅较小。
• 《粤港澳大湾区城市群发展规划》上报，或将带来万亿级投资。

基建

• 住建部发布特色小镇建设指导意见，强调宜居尺度和文化保护。
• 地方政府收费公路专项债券试点启动，用于国家高速公路项目建设。
• 中国与新加坡推动国际路海贸易新通道建设。
• 雄安新区交通运输规划推进，吸引多家基建企业进驻。

其他

• 雄安新区设立100天，多家基建企业进驻。
• 国家发改委取消部分商业银行基础金融服务收费，减轻客户负担。
• 居住证制度全面实施，推动非户籍人口落户。
• 营改增政策进一步细化，减轻建筑服务业负担。
• 油气管网建设规划出台，目标2020年达到16.9万公里。

公司动态简评

订单类

• 北新路桥：签订131.74亿元投资协议，中标PPP项目。
• 成都路桥：中标15.4亿元PPP项目。
• 山东路桥：中标7.53亿元项目。
• 富煌钢构：上半年新签合同额16.89亿元，同比增长65.57%。
• 花王股份：中标7亿元合同。
• 四川路桥：中标62.77亿元项目。
• 维业股份：Q2新签订单4.1亿元，已签约未完成订单19亿元。
• 天域生态：联合中标6.61亿元PPP项目。
• 家美汇：合计中标4.65亿元项目。
• 中国电建：上半年新签合同额2751.23亿元，同比增长39.98%。
• 中国铁建：Q2新签合同额2365.82亿元，房地产签约额223.72亿元。
• 美尚生态：中标16.64亿元PPP项目。
• 东华科技：联合中标4.64亿元PPP项目。
• 上海建工：上半年新签合同额1384.64亿元，同比增长31.22%。
• 中国中冶：上半年新签合同额2980亿元，同比增长22%。
• 中国核建：上半年新签合同额363.5亿元，同比增长14.86%。
• 宏润建设：Q2新签项目金额13.14亿元。
• 龙元建设：Q2新承接项目金额121.11亿元。
• 神州长城：联合中标13.34亿元PPP项目。
• 岭南园林：全资子公司签署5亿元合同。
• 龙建股份：中标4.17亿元PPP项目。
• 蒙草生态：预中标3.5亿元PPP项目。
• 东华科技：签订5500万元合同。

业绩类

• 苏交科：上半年净利润1.38-1.63亿元，同比增长10%-30%。
• 蒙草生态：上半年净利润3.80-4.17亿元，同比增长210%-240%。
• 铁汉生态：上半年净利润2.31-2.84亿元，同比增长30%-60%。
• 美晨科技：上半年净利润2.09-2.55亿元，同比增长35.32%-65.10%。
• 启迪设计：上半年净利润3142.80-3771.36万元，同比增长0%-20%。
• 农尚环境：上半年净利润2540-2660万元，同比增长5.01%-9.98%。
• 围海股份：上半年净利润1639.36-2322.42万元，同比增长20%-70%。
• 海波重科：上半年净利润1227.35-1610.90万元，同比减少16%-36%。
• 华凯创意：上半年净利润1100-1200万元，同比增长20.15%-31.08%。
• 山鼎设计：上半年净利润390-500万元，同比增长3.03%-32.09%。
• 中国化学：上半年主营业务收入254.31亿元，同比增长2.47%。
• 山东路桥：上半年净利润2.60亿元，同比增长95.74%。
• 中材国际：上半年净利润4.04-4.66亿元，同比增长30%-50%。
• 雅百特：17H1业绩修正为1-1.22亿元，同比增长35.02%-64.73%。
• 云投生态：预计亏损2500-3000万元，同比减少199.46%-219.35%。
• 美丽生态：预计亏损4000-5200万元，同比减少251.96%-297.55%。

其他

• 苏交科：非公开发行1728.97万股，募资3.31亿元。
• 镇海股份：获得政府补助717.17万元。
• 东方园林：高管增持117.92万股，参考市值2069.01万元。
• 富煌钢构：可转债价格调整。
• 宝鹰股份：发行6.10亿元公司债。
• 粤水电：取得水利水电施工总承包特级资质。
• 启迪设计：6.5亿元购买嘉力达100%股权。
• 罗顿发展：因筹划重大事项停牌。
• 中国中冶：获准分期发行不超过80亿元公司债。
• 元成股份：员工持股计划增持247.27万股。
• 东方新星：完成天津中德工程设计有限公司工商变更。
• 达实智能：拟出资5亿元设立雄安新区全资子公司。

风险提示

• 转型不及预期
• 投资下滑
• 回款风险

重点推荐个股

• PPP园林：葛洲坝、铁汉生态、棕榈股份、东方园林、岭南园林、文科园林
• 基建央企：葛洲坝、中国交建、中国建筑
• 家装：金螳螂、东易日盛、全筑股份、亚厦股份
• 国企改革：隧道股份、华建集团、上海建工

估值情况

• 建筑行业2017年整体PE为14.82倍，处于A股偏低水平。
• 子行业PE差异较大，钢结构为36.9倍，园林为26.38倍，装饰为23.12倍，化学工程为21.11倍，国际工程为16.86倍，路桥施工为15.64倍，水利工程为15.11倍，铁路建设为13.02倍，房屋建设为9.85倍。

图表目录

• 图1：本周大盘与建筑行业表现比较
• 图2：本周各行业表现比较
• 图3：本周建筑各子行业表现
• 图4：各行业最新PE（2017，整体法）
• 图5：建筑子行业最新PE（2017，整体法）

表格目录

• 表1：建筑行业公司本周、月及年涨跌排序
• 表2：本周建筑公司重要股东二级市场交易情况
• 表3：本周建筑公司大宗交易情况