20160717-兴业证券-兴证建筑每周观点_园林股中报业绩普遍超预期_建议关注园林股的投资机会_19页_1mb_1mb

园林股中报业绩普遍超预期，建议关注投资机会总结

核心内容

2016年7月8日至15日期间，建筑工程板块整体上涨2.11%，与A股大盘走势一致，未产生超额收益。行业内多个子行业表现亮眼，尤其是水利工程上涨7.3%，成为涨幅最高的子行业。此外，多个重点公司如山东路桥、神州长城、铁汉生态、美晨科技和棕榈股份等在中报业绩上表现出色，其中美晨科技和铁汉生态的业绩增长尤为显著，分别达到177.22%-206.99%和20%-50%的增长区间，显示出强劲的盈利能力和市场潜力。

主要观点

1. 行业重要信息汇总

• 铁路工程：国务院通过《中长期铁路网规划》，利好铁路等基建投资。
• 水利工程：长江中下游洪涝灾害严重，灾后重建推动水利工程建设。

2. 行业观点

• 国企改革：在存量资金博弈背景下，推荐具有高成长性和低估值的小市值公司，如山东路桥。
• PPP模式：关注具备PPP订单快速增长、资金充足、规模小、业绩弹性高的园林企业，如美晨科技和铁汉生态。

3. 主线一：关注园林板块

• 美晨科技：赛石园林“园林+旅游+文化”模式稳步推进，母公司提供资金支持，业绩超预期。当前估值较低，具备高预期差和低市值特征。
• 铁汉生态：通过外延并购和PPP模式实现业绩快速增长，上半年新签合同金额接近60亿元，充足订单和资金保障未来业绩增长。公司积极布局新业务领域，如生态旅游和苗木电商平台。

4. 主线二：关注国企改革和PPP相关机会

• 山东路桥：新签订单高速增长，估值不足15倍，资产注入预期强，具备高股价诉求。
• 神州长城：海外业务快速增长，医疗转型稳步推进，定增补流增强资金实力，有望开启医院PPP盈利新时代。

关键信息

重点公司表现

重点公司业绩亮点

• 山东路桥：2016年上半年实现营业收入19.84亿元，同比下降16.02%，但排除“营改增”影响后，Q2净利润同比增长55.22%，预计三季度收入和利润将显著提升。
• 神州长城：中标刚果（布）5000套现代经济适用房项目，合同金额预计3亿美元，海外业务增长显著。
• 铁汉生态：上半年新签合同金额接近60亿元，同比大幅增长，公司通过并购和PPP模式保障业绩增长。
• 美晨科技：中报业绩超预期，净利润同比增长177.22%-206.99%，当前估值较低，具备投资价值。

行业动态

• 铁路建设：发改委批复多个基建项目，总投资额近2000亿元，包括北京至天津滨海新区铁路、成都市城市轨道交通等。
• 国企改革：国资委全面铺开央企改革试点，选择7家央企进行国有资本投资公司试点，推动国企改革进程。
• PPP项目：多家公司中标PPP项目，如龙元建设、围海股份等，显示PPP模式在行业中的广泛应用和重要性。

行业估值现状

• 铁路工程：当前PE为12.72，相对全部A股溢价率为0.6。
• 路桥工程：当前PE为14.28，相对全部A股溢价率为0.67。
• 水利工程：当前PE为15.64，相对全部A股溢价率为0.74。
• 园林工程：当前PE为68.92，相对全部A股溢价率为3.24，显示园林板块估值偏高。

总结

总体来看，2016年中报期间，园林股表现出色，多数公司业绩超预期，显示出强劲的增长潜力。建议关注具备PPP订单快速增长、资金充足、规模小、业绩弹性高的园林企业，如美晨科技和铁汉生态。同时，国企改革和海外业务扩张也为部分公司带来新的增长机会，如山东路桥和神州长城。行业整体估值相对合理，但园林板块估值偏高，需谨慎对待。整体投资策略以推荐为主，关注市场表现优于大盘的公司，同时留意PPP模式和国企改革带来的投资机会。