20180722-国金证券-轻工造纸行业周报_原料短缺_龙头纸企停机限产_27页_3mb

轻工造纸行业周报总结

核心内容

本周轻工制造行业整体表现弱于大盘，SW轻工制造指数下跌0.48%，低于沪深300（0.01%）及中小板指数（-0.38%）。行业主要分为造纸、家用轻工和包装印刷三个板块，其中造纸板块因原料短缺和限产保价，出现小幅上涨；家用轻工板块则以定制家居为核心关注点，推荐关注具有增长潜力的龙头公司；包装印刷板块则因环保压力和行业整合，呈现出增长机会。

主要观点

造纸板块

• 原料短缺：玖龙、理文、山鹰、联盛等8家包装纸大厂宣布停机4-13天，理由为“废料短缺”。
• 外废配额与进口：外废配额已批复超过1,300万吨，但实际进口量仅为598万吨，存在“有额度没进口量”的情况。
• 环保影响：国废采购品质提升，高品质国废供应有限，环保压力持续。
• 投资建议：推荐美元负债比例低、全产业链布局完善的造纸标的，如太阳纸业和中顺洁柔。

家用轻工板块

• 贸易战影响：对家居企业业绩影响不明显，以内销为核心的定制家居企业表现突出。
• 增长驱动：多品类扩张带动客单价提升，推动收入增长。
• 短期配置建议：关注业绩确定性强的龙头公司，如欧派家居、索菲亚、尚品宅配、我乐家居等。
• 长期展望：三季报将更全面反映行业竞争格局，看好龙头企业持续增长。

包装印刷板块

• 原纸涨价因素：环保高压导致纸厂关停限产，包装厂亦面临同样问题。
• 行业整合：小厂关停带来订单流失，大厂获得新增业务机会，提升议价能力。
• 投资建议：关注下游客户分散、多领域客户开发得力的合兴包装。

关键信息

推荐组合

• 家用轻工：欧派家居、索菲亚、尚品宅配、我乐家居、金牌厨柜、顾家家居、好莱客、志邦股份、曲美家居
• 造纸：太阳纸业、中顺洁柔
• 包装印刷：合兴包装

公司亮点

• 曲美家居：并购挪威高端软体家居制造企业，完成大家居全产品线布局。
• 喜临门：Q1收入和净利润增长显著，入选CCTV“国家品牌计划”。
• 尚品宅配：独特的C2B+O2O模式，加盟店扩张带动收入增长。
• 欧派家居：推进“三马一车”战略，双品牌双增长极模式确立。
• 索菲亚：订单数和客单价同步提高，推进“大家居”战略。
• 金牌厨柜：高品质产品与服务，渠道扩张加速。
• 我乐家居：精准卡位35-45岁消费人群，产品设计受认可。
• 顾家家居：软体家具龙头，布局华中基地，收购定制品牌班尔奇。
• 中顺洁柔：生活用纸龙头企业，渠道升级与产品结构优化。
• 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，新建产能释放，技术领先。

风险提示

• 宏观经济波动
• 原材料成本上涨
• 新产能无法及时消化
• 大客户流失

附录概览

• 附录一：2017年6月1日起轻工制造上市公司增持计划，涵盖多家公司。
• 附录二：2017年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划，多家公司参与。
• 附录三：上周大宗交易，涉及惠达卫浴、喜临门和齐心集团。
• 附录四：上周重要公告回顾，包括赫美集团业绩预告、太阳纸业投资老挝、帝欧家居投资智能卫浴项目等。

图表概览

• 图表1：轻工制造各子行业指数表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现
• 图表7-20：各子行业月度运行情况、原材料价格监测、纸品高频数据监测、能源数据监测等

总结

本报告分析了轻工制造行业的市场表现、核心观点、投资建议和风险提示，并提供了详细的附录和图表信息。造纸板块因原料短缺和限产保价，表现出一定的增长潜力；家用轻工板块以定制家居为核心，推荐关注龙头公司和具有增长潜力的二线品牌；包装印刷板块因环保压力和行业整合，同样具备增长机会。整体来看，轻工制造行业在贸易战和人民币贬值背景下，呈现出结构性机会，建议投资者关注具备全产业链布局和增长潜力的标的。