20180722-光大证券-造纸轻工行业周报_新增推荐标的曲美家居_关注中报行情_25页_2mb

新增推荐标的曲美家居，关注中报行情

核心内容概述

本周轻工制造板块整体表现不佳，跑输沪深300指数。行业动态中，造纸与家居板块表现突出，分别受到废纸进口政策调整和全屋定制市场发展的影响。同时，包装印刷板块表现亮眼，涨幅达2.11%。新增重点推荐标的曲美家居，同时继续关注索菲亚、喜临门、顾家家居、太阳纸业及山鹰纸业。

主要观点与关键信息

1. 造纸行业动态

• 进口废纸审批：2018年第十六批进口废纸获批总量达到83.30万吨，其中山鹰纸业（含联盛纸业）获批33.92万吨（占比40.7%），联盛龙海15.83万吨（占比19.0%），玖龙纸业13.88万吨（占比16.7%）。2018年累计获批1345.05万吨，其中玖龙纸业、山鹰纸业（含联盛纸业）、理文造纸占比分别为34.4%、15.2%、14.8%。
• 价格走势：本周文化纸、箱板瓦楞纸价格持续回调，白卡纸价格小幅回升。国废价格回调，但外废进口减少趋势明显，预计国废价格将上涨，带动成品纸价格上涨。
• 行业整合：环保政策趋严，外废配额限制，检查形势趋严，将推动行业集中度提升，龙头企业的成本优势和转嫁能力使其盈利能力有望提升。
• 重点推荐公司：太阳纸业、山鹰纸业，建议关注晨鸣纸业。

2. 家居行业动态

• 行业趋势：地产红利边际降低，家居行业竞争加剧，但全屋定制模式成为发展趋势，工程和新零售为行业提供新机遇。
• 企业动态：曲美家居、索菲亚、顾家家居、喜临门等企业加快渠道扩张，提升市场份额。曲美家居发布深度报告，提出“新产品、新模式、新价值”战略，拟收购Ekornes，提升品牌价值和国际市场份额。
• 重点推荐公司：曲美家居（新增）、索菲亚、喜临门、顾家家居，建议关注欧派家居、志邦股份、好莱客、大亚圣象。

3. 包装及其它板块动态

• 行业趋势：包装行业需求回暖，纸价高位回落缓解成本压力。行业整合持续，龙头企业一体化经营能力强，有望在整合中受益。
• 重点推荐公司：劲嘉股份、裕同科技、合兴包装、美盈森，建议关注晨光文具、好太太。

行业数据跟踪

4.1 造纸板块

• 价格数据：铜版纸均价6767元/吨（周跌幅0.97%），双胶纸均价6983元/吨（周跌幅1.91%），白卡纸均价5377元/吨（周涨幅1.22%），白板纸均价4900元/吨（持平），箱板纸均价5327元/吨（周跌幅2.28%），瓦楞纸均价4708元/吨（周跌幅2.11%）。
• 原材料：国际针叶浆外商均价903美元/吨，国际阔叶浆外商均价788美元/吨，国内针叶浆均价6431.82元/吨（周涨幅0.78%），国内阔叶浆均价5750元/吨（周涨幅0.57%）。
• 库存数据：白卡纸企业库存25天，白板纸企业库存30天，箱板纸库存13.5天，瓦楞纸库存13.5天，国内纸厂废纸库存8.95天。

4.2 家具板块

• 行业数据：6月建材家居卖场销售额同比增长4.60%，6月家具零售额同比增长15.00%，累计销售额同比增长10.10%。
• 市场趋势：全屋定制模式成为趋势，各大品牌推出促销套餐，如索菲亚1111元/㎡、欧派19800元/22㎡等，反映行业竞争激烈。
• 政策支持：多地出台全装修政策，推动精装房发展，利好家居企业工程渠道拓展。

4.3 包装板块

• 包装数据：6月卷烟产量同比增长4.70%，2月卷烟销量同比增长7.09%。
• 行业趋势：包装行业需求回暖，企业通过一体化经营和成本控制增强竞争力。

重点推荐组合及核心逻辑

风险提示

• 地产景气度低于预期：家居行业为地产后周期行业，地产景气度下滑将影响家居行业增长速度与盈利能力。
• 原材料价格上涨：造纸、包装印刷等制造行业面临原材料价格上涨压力，影响企业盈利。

结论

本周轻工板块整体表现弱于大盘，但造纸与家居板块表现突出。造纸行业受外废进口限制与国废价格上涨推动，行业集中度有望提升，龙头企业盈利空间扩大。家居行业受益于全屋定制与工程渠道发展，行业竞争加剧，但龙头企业的渠道、品牌与成本优势使其具备较强的成长潜力。包装行业需求回暖，龙头企业一体化经营优势明显，有望在行业整合中受益。重点推荐曲美家居（新增）、索菲亚、喜临门、顾家家居、太阳纸业、山鹰纸业。