20171210-国金证券-轻工造纸行业研究周报_包装纸涨价正式开启_美国减税利好家具出口_25页_2mb

轻工造纸行业研究报告总结

核心内容概述

本报告聚焦轻工制造行业，特别是包装纸和家具领域，分析了行业趋势、市场表现及重点公司动态。报告指出，包装纸行业正迎来新一轮涨价，预计短期内将持续。同时，家具行业在地产支持减弱后，预计明年将回归7%-8%的常态增长。美国减税政策对家具出口有利，利好国内家具企业。

主要观点

• 包装纸涨价：上周箱板瓦楞纸分别上涨2.73%和3.29%，包装纸企业开始大面积发出涨价函，新一轮涨价开启。进入12月后，包装纸需求旺季来临，涨价有望持续。
• 浆纸行业：11月到港纸浆对浆价影响逐步深化，上周木浆价格下调1.21%，但文化纸等品种暴跌可能性小，利好企业盈利。长期来看，美国减税可能带来美元升值，有助于稳定浆价。
• 生活用纸行业：晨鸣、金红叶和维达等企业对生活用纸产品进行了100-300元/吨的提价，预计后续提价将继续，浆价回落将提升盈利能力。
• 家具行业：年内家具行业增长约10%，市场规模接近万亿。明年增长将回归7%-8%。美国经济复苏和税改政策为家具出口提供强劲动力，建议关注欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、志邦股份等企业。
• 海鸥卫浴：拟将证券简称改为“海鸥住工”，对标日本整装卫浴发展历程，结合国家推进装配式建筑和全装修房屋政策，建议持续关注。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：18.34
• 国金轻工造纸指数：4800.74
• 沪深300指数：4003.38
• 上证指数：3289.99
• 深证成指：10935.06
• 中小板综指：11353.73

重点公司推荐

• 家用轻工：欧派家居、金牌厨柜、索菲亚、志邦股份、顾家家居
• 造纸行业：太阳纸业、山鹰纸业、中顺洁柔、博汇纸业

公司动态

• 中顺洁柔：推出员工持股计划，助力长远发展，现价14.99元/股，对应2017年PE 32倍。
• 志邦股份：专注整体橱柜业务，确立橱衣双线协同发展战略，现价48.37元/股，对应2017年PE 32倍。
• 金牌厨柜：高品质产品与立体式品牌宣传，现价118.98元/股，对应2017年PE 42倍。
• 顾家家居：A股软体家具龙头企业，现价56.04元/股，对应2017年PE 30倍。
• 欧派家居：国内整体橱柜绝对龙头，现价112.47元/股，对应2017年PE 37倍。
• 索菲亚：推进“大家居”战略，现价36.00元/股，对应2017年PE 35倍。
• 太阳纸业：国内最大民营上市造纸企业，现价8.84元/股，对应2017年PE 15倍。
• 山鹰纸业：国内前三大包装纸供应商，现价4.39元/股，对应2017年PE 11倍。

风险提示

1. 宏观经济波动风险：轻工制造行业作为中游制造行业，受宏观经济影响较大，下游消费品行业增长受限将直接影响企业业绩。
2. 原材料成本上涨风险：原材料价格波动可能挤压企业盈利空间，尤其在轻工行业中，多数细分板块集中度较低，成本传递困难。
3. 新产能无法及时消化风险：企业新增产能若销售能力不足，可能导致产品滞销，影响经营效率和现金流。
4. 大客户流失风险：若大客户业绩波动或终止合作，且企业无法找到替代客户，将对收入和业绩造成冲击。

附录内容概览

附录一：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划

• 包括广东甘化、大亚圣象、永新股份、太阳纸业、海鸥卫浴等公司，涉及不同时间点的增持情况，包括增持股数、比例和现价。

附录二：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划

• 包括金洲慈航、青岛金王、东港股份、齐心集团、宜华生活等公司，详细列出持股计划的日期、价格、增持股数及比例。

附录三：上周大宗交易

• 涉及欧派家居、劲嘉股份、潮宏基、浙江永强、陕西金叶等公司，列出成交日期、价格、折价率及成交量。

附录四：上周重要公告回顾

• 包括海鸥卫浴改名、部分公司召开股东大会、增发股份上市等。

附录五：年初至今行业个股累计表现

• 提供了各公司股价表现，包括涨幅和跌幅情况。

附录六：本周行业要闻

• 涉及包装纸涨价、美国减税政策对家具出口的影响等。

附录七：各子行业月度运行情况

• 包括家具出口金额、国内零售额、玩具出口金额、文具零售额、销售收入和利润总额等。

附录八：纸品高频数据监测

• 包括不同纸种价格走势、进口纸浆及废纸价格变动等。