20170903-国金证券-轻工造纸研究周报_纸品涨价蔓延_定制家居板块仍无忧_24页_3mb

轻工制造行业周报总结

核心内容概览

• 行业表现：轻工制造行业整体表现优于大盘，特别是造纸板块表现突出，周涨幅显著。
• 市场环境：由于环保政策的影响和原材料价格的上涨，纸品价格持续上涨，带动了造纸企业的业绩增长。
• 重点推荐公司：包括家用轻工、包装印刷和造纸行业的多家企业被重点推荐，其中索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家家居、山鹰纸业、太阳纸业和裕同科技表现优异。
• 行业趋势：家具行业虽然面临短期销售面积增速下滑的挑战，但长期来看仍有增长动力，尤其是定制家居领域。
• 风险提示：宏观经济波动、原材料成本上涨及产能释放低于预期是主要风险因素。

主要观点

1. 纸品涨价蔓延，定制家居板块仍具潜力

• 纸价上涨：受环保督查和国际纸浆产能不足影响，国内废纸价格已上涨13.59%，浆价上涨6.67%。
• 涨价预期：箱板纸、瓦楞纸、文化纸和白卡纸均存在涨价预期，主要龙头企业如晨鸣纸业、APP、太阳纸业和博汇纸业已发出提价函。
• 推荐公司：太阳纸业、山鹰纸业和博汇纸业被重点推荐，因具备优秀管理能力和业绩增长潜力。

2. 家具行业短期需求有支撑，长期发展动力强

• 行业收入：2017年前7月家具行业实现主营收入5,183.8亿元，同比增长13%。
• 短期支撑：去年下半年住宅商品房销售面积增速仍维持在25%以上，对应今年下半年家具行业仍有市场需求。
• 长期动力：期房家具市场尚未完全释放，全装修政策推动B端业务发展，租住同权政策促进租房市场，带动定制家居产品需求。
• 推荐公司：索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家家居和茶花股份被推荐，其中索菲亚和金牌厨柜中报增长显著。

3. 包装印刷行业面临成本压力，但具备议价能力的公司更具优势

• 成本压力：包装纸品价格大幅上涨，导致包装企业成本承压。
• 议价能力：具备对上游采购商议价能力和下游高端客户资源的包装企业更受推荐。
• 推荐公司：裕同科技因具备高端客户资源和业绩增长潜力被重点推荐。

关键信息

一、行业数据

• 行业优化平均市盈率：40.59
• 市场优化平均市盈率：18.44
• 国金轻工造纸指数：5185.24
• 沪深300指数：3830.54
• 上证指数：3367.12
• 深证成指：10880.56
• 中小板综指：11603.86

二、重点公司表现

公司	本周涨幅	2017年PE	中报增长	评级
金牌厨柜	10.69%	29倍	108%	买入
顾家家居	10.39%	29倍	-	买入
茶花股份	8.85%	43倍	-	买入
好莱客	10.77%	25倍	-	买入
索菲亚	15.28%	38倍	-	买入
欧派家居	10.39%	34倍	-	买入
山鹰纸业	9.01%	30倍	-	买入
太阳纸业	7.96%	15倍	-	买入
裕同科技	6.97%	28倍	-	买入

三、推荐组合

1. 家用轻工：索菲亚、金牌厨柜、好莱客、欧派家居、顾家家居、茶花股份
2. 包装印刷：裕同科技
3. 造纸：山鹰纸业、太阳纸业

四、行业动态

• 环保督查：第四次中央环保督查推动废纸价格上涨，影响纸品行业。
• 政策影响：全装修政策和租住同权政策推动定制家居发展。
• 成本因素：浆价和国废价格持续上涨，对造纸企业有利。
• 产能释放：多家公司计划在未来释放产能，提升业绩。

风险提示

• 宏观经济波动风险
• 原材料成本上涨风险
• 产能释放低于预期风险

附录内容概要

一、增持计划

• 包括2015年6月1日起多家轻工制造公司增持计划，涉及不同时间和金额。

二、员工和/或经销商持股计划

• 2014年8月1日起多家公司实施员工和经销商持股计划，提升员工积极性。

三、大宗交易

• 上周多家公司进行大宗交易，部分折价率较低，部分价格持平。

四、重要公告回顾

• 多家公司发布2017年半年度报告，展示业绩增长情况。
• 山鹰纸业收购北欧纸业，提升公司实力。
• 帝王洁具股东减持计划实施进展公告。
• 丰林集团实际控制人增持公司股份。

图表目录

• 图表1：轻工制造行业本周表现
• 图表2：重点公司盈利预测、估值及评级
• 图表3：2015年6月1日起轻工制造上市公司增持计划
• 图表4：2014年8月1日起轻工制造上市公司员工和/或经销商持股计划
• 图表5：上周轻工制造上市公司大宗交易
• 图表6：年初至今行业个股累计表现
• 图表7：家具出口金额
• 图表8：限额以上家具国内零售额
• 图表9：玩具出口金额
• 图表10：限额以上文具国内零售额
• 图表11：销售收入累计值
• 图表12：利润总额累计值
• 图表13：累计毛利率/期间费用率
• 图表14：单月毛利率、期间费用率
• 图表15：销售收入累计值
• 图表16：利润总额累计值
• 图表17：瓦楞纸箱产量
• 图表18：塑料薄膜产量
• 图表19：纸业固定资产投资月累计值
• 图表20：机制纸与纸板产量
• 图表21：纸浆产量
• 图表22：纸及纸板进口数量
• 图表23：纸及纸板进口金额
• 图表24：纸及纸板出口数量
• 图表25：纸及纸板出口金额
• 图表26：纸产品销售收入累计值
• 图表27：纸产品销售收入累计值
• 图表28：累计毛利率/期间费用率
• 图表29：单月毛利率、期间费用率
• 图表30：分纸种主要品牌价格上周变动
• 图表31：白板纸价格走势
• 图表32：白卡纸价格走势
• 图表33：铜版纸价格走势
• 图表34：双胶纸价格走势
• 图表35：箱板纸价格走势
• 图表36：瓦楞纸价格走势
• 图表37：白面牛卡价格走势
• 图表38：轻涂白面牛卡价格走势
• 图表39：进口纸浆及废纸价格上周变动
• 图表40：进口木浆分标号价格
• 图表41：美废分标号价格
• 图表42：欧废分标号价格
• 图表43：日废分标号价格
• 图表44：国内废纸价格走势
• 图表45：黄板纸分标号价格
• 图表46：废书本纸价格走势
• 图表47：废铜版纸价格走势
• 图表48：旧报纸价格走势

本周提示

• 浙江永强：股东大会召开
• 鸿博股份：股东大会现场会议登记起始
• 哈尔斯：股东大会互联网投票起始
• 通产丽星：股东大会互联网投票起始
• 博汇纸业：股东大会召开
• 冠福股份：股东大会互联网投票起始
• 海伦钢琴：股东大会召开
• 菲林格尔：股东大会现场会议登记起始
• 中顺洁柔：股东大会召开
• 创新股份：并购重组发审委审核会议
• 帝王洁具：股东大会现场会议登记起始