20150126-中泰证券-钢铁_钢厂集中检修减产_15页_1mb

钢铁行业周报总结

核心内容概述

本周钢铁行业整体表现承压，国内钢价持续下跌，库存上升，钢厂盈利收缩，部分企业开始集中检修减产。国际钢价则呈现分化趋势，美国钢价下跌，欧洲和部分其他地区价格小幅回升。原材料方面，铁矿石和焦炭价格均有所回落，但预计在淡季结束、钢产量回升后可能迎来反弹。

主要观点

• 国内钢价下跌：本周国内钢价继续下跌，螺纹钢、热轧卷板、中厚板等主要品种价格均有所下滑，跌幅在1.24%至6.57%之间。钢厂减产导致原料需求萎缩，矿价进一步补跌，钢价可能已进入筑底阶段，淡季过后有望出现阶段性反弹。
• 库存上升：国内主要市场螺纹钢和热轧卷板库存环比上升，社会库存总量增加，贸易商悲观预期导致降价出货，临近春节可能提前休市。
• 国际钢价分化：美国钢价因原料价格回落和进口资源增加而下跌，欧洲钢价因欧元贬值和进出口环境改善小幅回升，韩国、日本等地区价格波动较小。
• 原材料价格弱势：铁矿石价格周环比下跌，焦炭价格持平，但受钢厂减产影响，短期内矿价仍偏弱，预计淡季结束后有望反弹。
• 利润下滑：各主要钢材品种毛利下降，尤其是热轧卷板和中厚板，毛利率下降至6.7%和-4.7%，而冷轧板毛利率略有上升。

关键信息

钢价变化

• 螺纹钢：上海地区20mm螺纹钢周平均价格2472元/吨，较上周下跌112元/吨，跌幅-3.56%。
• 热轧卷板：上海地区周平均价格2896元/吨，较上周下跌116元/吨，跌幅-4.70%。
• 中厚板：上海地区周平均价格2600元/吨，较上周下跌164元/吨，跌幅-6.72%。
• 冷轧板：上海地区周平均价格3678元/吨，较上周下跌68元/吨，跌幅-1.88%。
• 镀锌板：上海地区周平均价格3980元/吨，较上周下跌50元/吨，跌幅-1.24%。
• 彩涂板：上海地区周平均价格4080元/吨，较上周无变化。
• 不锈钢：上海地区304/2B 1mm不锈钢周平均价格15400元/吨，较上周下跌100元/吨，跌幅-0.65%。
• 无取向硅钢：上海地区50WW600无取向硅钢周平均价格5030元/吨，较上周下跌30元/吨，跌幅-0.59%。

库存情况

• 上海市场：螺纹钢库存17.74万吨，较上周上升0.72万吨；热轧库存57.71万吨，较上周上升1.47万吨。
• 全国范围：各品种库存环比上升，Mysteel统计社会库存总量1073.29万吨，环比上升35.5万吨。
• 贸易商行为：贸易商预期悲观，对库存容忍度低，降价抛售，临近春节可能提前休市。

国际市场

• 美国钢价：热轧板卷价格617元/吨，螺纹钢价格700元/吨，均较上周下跌。
• 欧洲钢价：热轧板卷价格465元/吨，螺纹钢价格498元/吨，小幅回升。
• 韩国钢价：热轧板卷价格798元/吨，螺纹钢价格524元/吨，略有上涨。
• 日本钢价：热轧板卷价格669元/吨，螺纹钢价格533元/吨，小幅波动。
• 中东进口：热轧板卷价格470元/吨，螺纹钢价格500元/吨，价格稳定。

原材料价格

• 铁矿石：河北地区66%铁精粉价格610元/吨，天津港63.5%印度铁矿石价格480元/吨，普氏指数报66.5美元/吨，周环比跌1.75美元。
• 焦炭：上海地区二级冶金焦价格1120元/吨，河北唐山地区二级焦价格1055元/吨，价格持平。
• 废钢：张家港6-8mm废钢价格1880元/吨，较上周下跌30元/吨。

利润监测

• 热轧卷板：市场价格下降75元/吨，成本下降33元/吨，毛利下降42元/吨，毛利率降至6.7%。
• 螺纹钢：市场价格下降60元/吨，成本下降38元/吨，毛利下降22元/吨，毛利率降至7.2%。
• 冷轧板：市场价格上升1元/吨，成本下降44元/吨，毛利上升45元/吨，毛利率升至6.9%。
• 中厚板：市场价格下降135元/吨，成本下降28元/吨，毛利下降107元/吨，毛利率降至-4.7%。

市场展望

• 投资策略：当前钢价处于跌势中后期的筑底阶段，淡季过后有望出现阶段性反弹。建议逢低布局冶炼及资源类标的。
• 重点关注：核电板块估值上移，关注久立特材；高温合金军用、民用需求长期看好，关注钢研高纳。

每周要闻

• 欧央行推出QE：欧央行宣布每月资产采购增加至600亿欧元，预计总采购额达1.14万亿欧元。
• 力拓发运量超3亿吨：力拓2014年铁矿石发运量首超3亿吨，可能加剧行业产能过剩，对铁矿石价格形成压力。
• 国内粗钢产量：2014年12月全国粗钢日均产量接近220万吨，1月进入季节性需求收缩期，钢价下跌。

下周关注事件

• 需求淡季：下游开工回落，钢材出货偏弱。
• 存货周期触底：低库存引发中间订单扩张。
• 含硼钢出口退税取消：关注出口量变化。

估值比较

• 钢铁行业与沪深300指数：PB比较显示钢铁行业估值相对较低，但需关注盈利变化。

附表数据

钢铁行业月度数据

下游行业月度数据

结论

当前钢铁行业面临需求季节性收缩、库存上升和钢价下跌的压力，钢厂集中检修减产导致原料需求萎缩。但随着淡季结束，钢价和盈利有望出现积极变化。建议投资者关注钢铁行业的盈利弹性，适时布局冶炼及资源类标的，并留意核电和高温合金等细分领域。同时，关注国际市场需求变化和原材料价格走势，为后续市场反弹做好准备。