钢铁行业2021年4月投资策略：粗钢产量负增长将显著改善供需，关注减产政策-20210402-广发证券-21页_1mb

钢铁行业2021年4月投资策略总结

核心内容

2021年4月钢铁行业投资策略主要围绕钢材供需格局改善、钢价上涨趋势、盈利提升及估值修复展开。报告指出，粗钢产量负增长将显著改善供需关系，关注减产政策的落地情况。

主要观点

3月份回顾

• 钢材供需环比改善，钢价明显上涨，螺纹钢、热卷、冷卷盈利环比均大幅上升。
• 2021年3月，钢铁板块涨幅排名行业第2，申万钢铁板块指数累计上涨6.63%，跑赢沪深300指数12.03PCT。
• 3月31日钢铁行业PE_TTM为15.98倍，PB_LF为1.14倍，分别处于2016年以来的58%、40%分位。

4月份展望

• 需求端：建筑业、制造业用钢需求同环比均改善，预计4月钢材需求同环比均改善。
• 供给端：粗钢产量负增长，钢厂生产热情较高，预计4月钢材供给趋紧，关注环保与减产政策。
• 原材料端：焦炭价格偏弱，铁矿石价格偏强，建议关注海外疫情发展。
• 钢价趋势：预计4月钢价将继续上涨，钢材盈利有望改善。
• 估值情况：钢铁板块估值处于历史低位，盈利改善将带来估值修复。

2021年展望

• 国家发展改革委、工业和信息化部部署粗钢产量压减工作，预计2021年钢材供需格局将显著改善。
• 钢价走势可能强于原料价格走势，钢材盈利有望显著改善。
• 关注具备品种优势、控本能力强、分红水平较高的普钢龙头（如宝钢股份、华菱钢铁、方大特钢等）和特钢龙头（如中信特钢、永兴材料、ST抚钢等）。

关键信息

市场表现

• 钢铁板块在2021年3月涨幅排名行业第2，表现出较强的市场表现。

供需分析

• 供给：3月粗钢日均产量环比下降，预计4月粗钢产量增速环比下降。
• 需求：3月需求环比改善力度增强，预计4月需求同环比均改善。
• 库存：3月长材、板材库存环比明显下降，预计4月钢材库存继续下降。

成本与价格

• 铁矿石：3月均价分别为1156元/吨和1286元/吨，进口铁矿石价格偏强，预计4月价格继续偏强。
• 焦炭：3月均价2339元/吨，环比下跌16%，预计4月焦炭价格偏弱。
• 钢价：3月长材、板材价格均明显上涨，预计4月钢价将继续上涨。

盈利情况

• 3月螺纹钢、热卷、冷卷毛利环比大幅上升，螺纹钢、热轧毛利由负转正。
• 4月钢材盈利有望改善，钢价上涨与成本支撑将推动盈利提升。

风险提示

1. 宏观经济修复不及预期。
2. 全球通胀水平超预期。
3. 主流矿产量完成、非主流矿增产不达预期。
4. 新冠疫苗研制、接种进展低于预期。

重点公司分析

行业评级

• 行业评级：买入
• 前次评级：买入
• 报告日期：2021-04-02

分析师信息

• 分析师：李莎
• SAC执证号：S0260513080002
• SFC CE No.：BNV167
• 联系方式：020-66335140, lisha@gf.com.cn

相关研究

• 钢铁行业周报（2021年第12周）：钢材盈利持续大幅提高，关注减产政策。
• 钢铁行业周报（2021年第11周）：供需持续改善，成本下行助钢材盈利提升。
• 钢铁行业周报（2021年第10周）：环保趋严促钢材供需改善，钢价创2012年来新高。

附注

• 表中估值指标基于最新收盘价计算，马鞍山钢铁股份、鞍钢股份H股以港元为单位。
• 2020年年报数据已发布，2021年一季度数据部分披露。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资需谨慎。