20211227-中财期货-燃料油投资策略周报_三地库存小幅增加_价格震荡运行_5页_741kb

三地库存小幅增加价格震荡运行总结

核心内容

当前燃油市场整体呈现震荡运行态势，主要受到原油价格波动的影响。新加坡、ARA以及富查伊拉三地库存小幅增加，但整体上未形成显著压力。高硫燃料油供应因中重质原油产量上升而有所增加，而低硫燃料油需求则因气温下降和天然气价格高位而增强，尤其在日本和韩国等国的发电用料选择中表现突出。

主要观点

• 价格走势：高硫燃料油（FU2205）预计在[2500, 2800]区间运行；低硫燃料油（LU主力）预计在[3350, 3750]区间运行。
• 市场驱动：短期燃油价格仍主要受原油价格影响，缺乏单边趋势。
• 套利策略：当前价差或比价处于常规区间，本周暂无推荐套利策略。
• 需求支撑：前期安装脱硫塔的船舶继续支撑高硫燃料油需求，而低硫燃料油因发电经济性增强，需求预计强于高硫燃料油。

关键信息

供应端情况

• 高硫燃料油供应将因中重质原油产量增加而小幅上升。
• OPEC+逐步增加原油产量，可能对高硫燃料油供应产生积极影响。
• 伊朗核谈判进展虽有，但关键问题仍有分歧，需持续关注。

需求端情况

• 船用油市场整体稳定，但BDI指数回落可能对需求造成一定影响。
• 低硫燃料油因发电经济性提升，需求预计增强，韩国等国已开始采购低硫燃料油。
• 炼厂开工率维持高位，支撑炼厂用燃料油需求。

库存情况

• 新加坡渣油库存小幅增加，增幅为0.03%。
• ARA地区渣油库存环比增加4.97%，录得114.1万吨。
• 富查伊拉重油库存环比增加1.2%，录得891.6万桶。
• 三地库存整体无显著压力，市场供应相对稳定。

风险提示

1. 原油价格大幅下降，可能对燃油价格造成下行压力。
2. 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化可能影响市场供需关系，是本周关注的核心指标之一。

图表说明

• 图1：FU价格走势，显示近期价格波动情况。
• 图2：LU-FU价差，反映低硫与高硫燃料油之间的市场关系。
• 图3：新加坡渣油进口量，显示市场供应动态。
• 图4：新加坡渣油出口量，反映市场外流情况。
• 图5：新加坡180与380swap价差，反映不同规格燃料油的市场表现。
• 图6：BDI指数，反映航运市场活跃度。
• 图7：新加坡渣油库存，显示库存变化趋势。
• 图8：ARA渣油库存，反映区域市场供需状况。

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