20220829-中财期货-燃料油投资策略周报_震荡运行_5页

燃料油市场震荡运行分析总结

核心内容

当前燃料油市场处于震荡状态，主要受原油价格波动影响。短期来看，FU2301合约预计运行在[3100, 3500]区间，LU主力合约则预计在[4900, 5300]区间运行。整体市场单边驱动因素仍以原油为主。

主要观点

• 短期震荡：燃油价格短期维持震荡走势，原油价格的不确定性是主要影响因素。
• 供应端分化：国内低硫燃料油供应充足，出口配额增加，但国际市场上低硫供应偏紧，高硫供应因俄罗斯出口转向亚太而有所缓解。
• 需求支撑：船用油需求稳定，发电用料在夏季用电高峰期带来高硫燃料油需求增长。
• 库存变化：新加坡和ARA库存上升，富查伊拉库存下降，整体库存压力不大。

关键信息

价格走势

• FU2301：上周涨幅为3.9%，8月26日收于3354元/吨。
• LU主力：上周涨幅为6.87%，8月26日收于5244元/吨。

供应端分析

• 国内低硫燃料油：2022年第三批出口配额下放250万吨，年内累计配额达1225万吨，同比增长7.56%。
• 国际低硫供应：受柴油裂解价差回落影响，低硫供应偏紧趋势有所缓解。
• 高硫供应：俄罗斯受制裁影响，高硫燃料油出口转向亚太，供应有所增加，但出口量下滑未达预期，高硫供应仍偏紧。

需求端分析

• 船燃需求：前期安装脱硫塔的船只及部分炼厂继续支撑高硫需求。
• 发电需求：中东、南亚夏季用电高峰期，带动高硫燃料油采购增加。

库存情况

• 新加坡渣油库存：8月24日录得2108.8万桶，环比增加13.3%。
• ARA渣油库存：8月25日录得126.6万吨，环比增加3.69%。
• 富查伊拉库存：8月22日录得1055.7万桶，环比下降13.7%，降至6月中旬以来最低水平。

风险提示

1. 原油价格大幅下降。
2. 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大幅增加。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动。
• 伊朗核协议谈判进展。

图表与数据

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

资料来源

数据来源：Bloomberg、中财期货投资咨询总部

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