20220509-中财期货-燃料油投资策略周报_三地库存均录得增加_关注原油价格_5页_733kb

燃料油市场周报总结

核心内容

2022年5月9日发布的燃料油投资策略周报指出，当前燃油市场处于震荡状态，短期内价格走势主要受原油价格波动影响。高硫燃料油和低硫燃料油分别在FU2209和LU主力合约中运行，预计FU2209价格区间为[4100, 4500]元/吨，LU主力价格区间为[5500, 5900]元/吨。

主要观点

• 短期震荡：燃油价格短期震荡，单边驱动仍主要来自原油价格波动。
• 库存情况：新加坡、ARA和富查伊拉三地库存均有所增加，但整体库存量与往年同期基本持平，库存端暂无明显压力。
• 高硫燃料油供应：俄罗斯燃料油出口可能因制裁而减少，但中重质原油产量上升将带来高硫燃料油供应的小幅增加。
• 低硫燃料油供应：我国鼓励低硫燃料油生产，出口配额增加，但国际市场上因柴油和天然气价格强势，低硫燃料油产出有所下降。
• 需求变化：船用油市场需求稳定，但港口拥堵问题仍存；发电用料需求将由日韩、欧洲向中东转移，油种将由低硫向高硫切换，高硫燃料油价格或将相对较强。

关键信息

供应端分析

• 高硫燃料油：俄罗斯出口可能受制裁影响下滑，中重质原油产量增加将带动供应小幅上升。
• 低硫燃料油：国内低硫燃料油出口配额增加，2022年第二批配额共计325万吨，全年累计配额达975万吨，较去年同期增长21.9%。1-4月产量约450万吨，部分企业出口配额使用率已达90%。

需求端分析

• 船用油：BDI指数因地缘紧张有所回升，但港口拥堵仍持续，支撑高硫燃料油需求。
• 发电用料：随着气温回升，需求区域向中东转移，油种偏好由低硫向高硫切换，预计高硫燃料油价格将略强于低硫燃料油。

市场动态

• 库存变化：截至2022年5月4日，新加坡渣油库存环比增加138.5万桶，增幅7.23%；ARA地区渣油库存增加11.6万吨，增幅12.00%；富查伊拉重油库存连续第四周高于1100万桶。
• 地缘政治：美伊核谈判未有明确进展，需持续关注相关动态；美国对俄罗斯能源商品的限制可能影响其燃料油出口。

风险提示

1. 原油价格大幅下降。
2. 东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大幅增加。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动
• 伊朗核协议谈判进展

图表参考

• 图1：FU价格走势
• 图2：LU-FU价差
• 图3：新加坡渣油进口量
• 图4：新加坡渣油出口量
• 图5：新加坡180与380 swap价差
• 图6：BDI指数
• 图7：新加坡渣油库存
• 图8：ARA渣油库存

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