20210712-中财期货-燃料油投资策略周报_三地库存均录得下降_关注原油价格变化_5页_978kb

燃料油市场周报总结（2021年7月12日）

核心内容

本周燃料油市场整体呈现震荡走势，主要受原油价格波动影响。高硫燃料油（FU）与低硫燃料油（LU）价格均有所下跌，FU2109合约价格为2581元/吨，周跌幅4.8%；LU主力合约价格为3420元/吨，周跌幅2.65%。预计短期内FU2109运行区间在[2450, 2750]，LU主力运行区间在[3250, 3600]。

主要观点

• 短期震荡：燃油价格短期震荡为主，主要驱动因素为原油价格的不确定性。
• 库存下降：新加坡、ARA和富查伊拉三地库存均录得下降，尽管ARA库存仍处于五年高位，但整体库存压力有所缓解。
• 供应端变化：
  • 高硫燃料油供应将小幅增加，主要由于中重质原油产量上升。
  • 伊朗原油短期内不会释放，对供应端无明显影响。
• 需求端支撑：
  • 船用油市场需求稳定，BDI指数维持高位震荡。
  • 部分已完成脱硫塔安装的船舶继续支撑高硫燃料油需求。
  • 巴基斯坦、沙特等国可能增加发电用料采购，但需求利好尚未完全显现。
• 低硫燃料油：
  • 供应将随着炼厂检修结束而回升。
  • 退税政策推动低硫燃料油生产，但第二批出口配额减少，或影响市场供需平衡。
  • 第三批配额发放预期增强，可能缓解供应压力。

关键信息

套利与价差

市场关注点

• 新加坡渣油库存变动：本周重点关注新加坡渣油库存变化，其库存连续三周下降，可能对价格走势产生影响。
• 原油价格波动：原油价格是短期燃油价格的主要驱动因素，若出现大幅下降，将对市场形成压力。
• 东西套利窗口：若东西套利窗口再度打开，可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

风险提示

1. 原油价格大幅下降，可能拖累燃油价格。
2. 东西套利窗口再度打开，新加坡进口量可能增加，影响市场结构。

图表说明

• 图1：FU价格走势，反映近期价格波动情况。
• 图2：LU-FU价差，显示低硫与高硫燃料油之间的价格关系。
• 图3：新加坡渣油进口量，关注进口变化对市场的影响。
• 图4：新加坡渣油出口量，反映市场供需动态。
• 图5：新加坡180与380 swap价差，显示市场对未来价格的预期。
• 图6：BDI指数，反映船用油市场需求状况。
• 图7：新加坡渣油库存，显示库存变化趋势。
• 图8：ARA渣油库存，反映该地区库存水平及变化。

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