20220110-中财期货-燃料油投资策略周报_库存小幅增加_价格受油价提振_5页_1mb

燃料油市场周报总结（2022年1月10日）

核心内容

本报告分析了2022年1月5日至1月7日期间燃料油市场的情况，指出短期内燃油价格仍将处于震荡状态，主要受原油价格波动影响。高硫燃料油和低硫燃料油的供需格局各有特点，库存变化对价格影响有限。

主要观点

• 价格震荡：燃油价格短期内预计维持震荡态势，主要由原油价格的不确定性驱动。
• 高硫燃料油供应增加：随着中重质原油产量上升，高硫燃料油供应将小幅增加，但需求仍由安装脱硫塔的船舶支撑。
• 低硫燃料油需求上升：由于气温下降和天然气价格高位，日本、韩国等国开始采购低硫燃料油用于发电，预计其需求将强于高硫燃料油。
• 库存变化有限：三地库存虽有增加，但整体水平与往年同期相当，暂无显著压力。

关键信息

一、价格区间预测

• 高硫燃料油（FU2205）：预计运行区间为 [2700, 3100] 元/吨。
• 低硫燃料油（LU主力）：预计运行区间为 [3550, 3850] 元/吨。

二、供需分析

• 供应端：

  • 高硫燃料油供应小幅增加，主要受中重质原油产量上升影响。
  • 低硫燃料油出口配额增加，2022年首批为650万吨，较2021年增长30%。
  • OPEC+逐步增加原油产量，可能进一步推动高硫燃料油供应。

• 需求端：

  • 船用油市场需求相对稳定，尽管BDI指数有所回落，但港口拥堵现象短期内难以缓解。
  • 发电需求方面，低硫燃料油的经济性提升，日本、韩国等国已开始采购。
  • 炼厂开工率维持高位，支撑燃料油需求。

三、市场风险提示

1. 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。
2. 东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场平衡。

四、本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：库存变化可能对市场情绪和价格产生影响。

附图说明

• 图1：FU价格走势，显示近期价格上行趋势。
• 图2：LU-FU价差，反映两者之间的相对价格变动。
• 图3：新加坡渣油进口量，体现市场供需动态。
• 图4：新加坡渣油出口量，与进口量形成对比。
• 图5：新加坡180与380 swap价差，反映不同规格燃料油的市场预期。
• 图6：BDI指数，反映航运市场活跃度。
• 图7：新加坡渣油库存，显示库存变化情况。
• 图8：ARA渣油库存，反映区域供需状况。

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