20211108-中财期货-燃料油投资策略周报_库存小幅变动_燃油价格震荡运行_5页_710kb

燃油价格震荡运行分析总结

核心内容

当前燃油市场处于震荡状态，主要受到成本端原油价格不确定性的影响。FU2201合约预计运行区间为[2700, 3000]，LU主力合约预计运行区间为[3650, 3950]。短期内，燃油价格的单边走势仍以原油价格为主要驱动因素。

主要观点

• 短期趋势：燃油价格预计维持震荡态势，缺乏明确的单边驱动。
• 库存情况：新加坡渣油库存小幅上涨，ARA和富查伊拉库存有所下降，整体库存水平接近五年均值，库存端压力不大。
• 供应端变化：随着中重质原油产量的增加，高硫燃料油供应将小幅上升。同时，美伊谈判可能对市场带来短期扰动。
• 需求端支撑：船用油市场仍为燃油需求的主要支撑，BDI指数维持高位震荡。部分船只仍需使用高硫燃料油，而低硫燃料油因发电经济性提升，需求增强，尤其在日本和韩国等地已有采购动作。
• 套利策略：目前价差或比价处于常规区间，本周暂无推荐套利策略。

关键信息

1. 市场震荡原因

• 原油价格波动是短期燃油价格的主要驱动因素。
• 美伊谈判可能带来短期市场扰动，需密切关注其进展。

2. 库存动态

• 新加坡：渣油库存小幅上升，但整体处于五年均值附近，无明显压力。
• ARA地区：库存环比下降，显示市场供应紧张。
• 富查伊拉地区：库存大幅下降，反映当地需求或出口活跃。

3. 供应端分析

• 高硫燃料油供应因中重质原油产量增加而小幅上升。
• 低硫燃料油供应充足，国内炼厂具备较大产能，出口配额已增加至1100万吨。

4. 需求端分析

• 船用油需求稳定，BDI指数高位震荡，港口拥堵持续。
• 发电需求方面，低硫燃料油因天然气价格高位及冷冬预期，需求增强。

5. 价差与回归概率

风险提示

1. 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。
2. 东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动
• 原油价格走势及美伊谈判进展
• BDI指数变化及船用油需求情况
• 天然气价格及冷冬预期对低硫燃料油需求的影响

基本面评述小结

• 高硫燃料油：供应小幅增加，需求仍受脱硫塔安装船只支撑。
• 低硫燃料油：因发电经济性提升，需求增强，尤其在日韩等国。
• 库存压力：整体库存水平处于五年均值附近，无明显压力。
• 市场支撑：船用油需求持续，是当前燃油市场的主要支撑。

图表说明

• 图1：FU价格走势，显示近期价格下行趋势。
• 图2：LU-FU价差，价差维持在常规区间。
• 图3：新加坡渣油进口量，显示进口量维持稳定。
• 图4：新加坡渣油出口量，出口量波动不大。
• 图5：新加坡180与380 swap价差，显示市场对不同规格燃料油的需求变化。
• 图6：BDI指数，维持高位震荡，支撑船用油需求。
• 图7：新加坡渣油库存，小幅上升。
• 图8：ARA渣油库存，环比下降。

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