20220328-中财期货-燃料油投资策略周报_三地库存均录得下降_关注原油价格_5页_729kb

燃料油市场周报总结（2022年3月28日）

核心内容概述

本周燃料油市场整体呈现震荡走势，受原油价格波动影响显著。三地（新加坡、ARA、富查伊拉）库存均出现下降，但库存水平与往年同期基本持平，库存端暂无明显压力。高硫燃料油市场受到地缘政治和供应变化的影响，而低硫燃料油则因政策支持和出口配额增加，供应量有所提升。

主要观点

• 短期走势：燃油价格短期仍以震荡为主，主要受原油价格波动影响。
• FU2205运行区间：预计在[3600, 4400]元/吨之间。
• LU主力运行区间：预计在[4800, 5500]元/吨之间。
• 价差表现：LU-FU价差处于常规区间，暂无明显套利机会。
• 高硫燃料油：美国对俄罗斯能源商品的限制政策可能影响其出口，同时中重质原油产量增加将支撑高硫燃料油供应，后期或呈现相对强势。
• 低硫燃料油：国内政策支持下，低硫燃料油出口配额增加，显示产量增长趋势，可能对市场供应产生一定影响。

关键信息

1. 库存变化

• 新加坡渣油库存：3月23日录得2240.6万桶，环比下降94.9万桶，降幅4.06%。
• ARA地区渣油库存：3月24日录得97.9万吨，环比下降5.3万吨，降幅5.14%。
• 富查伊拉重油库存：3月21日录得1012.6万桶，环比下降66.5万桶，降幅6.16%。
• 三地库存均有所下降，但整体仍与往年同期相当，库存端暂无显著压力。

2. 供应端变化

• 高硫燃料油：中重质原油产量增加将带来供应小幅上升，同时美国可能对俄罗斯实施限制，影响其出口。
• 低硫燃料油：国内出口配额增加，显示产量增长趋势，2022年首批配额为650万吨，较2021年增长30%。

3. 需求端分析

• 船用油市场：整体需求稳定，尽管BDI指数因地缘局势有所回升，但港口拥堵仍持续，需求未明显改善。
• 发电用料：随着气温回升，需求将从日韩、欧洲向中东转移，油种或将从低硫向高硫切换，高硫燃料油后期或相对强势。

风险提示

1. 原油价格大幅下降：可能对燃油价格形成下行压力。
2. 东西套利窗口再度打开：可能导致新加坡进口量大幅增加，影响市场供需平衡。

本周关注重点

• 新加坡渣油库存变动：关注库存变化对市场情绪的影响。
• 伊朗核协议谈判进展：谈判结果可能影响中东地区的燃料油供应与需求。

图表说明

• 图1：FU价格走势，显示近期价格波动。
• 图2：LU-FU价差，反映两者之间的相对关系。
• 图3：新加坡渣油进口量，关注进口变化趋势。
• 图4：新加坡渣油出口量，反映市场供需情况。
• 图5：新加坡180与380swap价差，显示市场套利机会。
• 图6：BDI指数，反映航运市场活跃度。
• 图7：新加坡渣油库存，与图3形成对比。
• 图8：ARA渣油库存，显示区域库存变化。

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