20231031-华鑫证券-千禾味业-603027.SH-公司事件点评报告_零添加势能充足_业绩高增有望延续__5页_265kb

千禾味业（603027SH）公司事件点评报告总结

业绩延续高增，盈利能力稳步提升

• 前三季度总营收233.1亿（同比+50%），归母净利润38.7亿（同比+107%）。
• Q3单季营收80.0亿（同比+48%），归母净利润13.1亿（同比+90%）。
• 毛利率37.80%，净利率16.60%，同比分别提升3和5个百分点；销售费用率、管理费用率控制稳定。

零添加品类进入收获期，渠道动能充足

• 产品端：
  • 酱油、食醋前三季度营收分别147.1亿、32.0亿元，同比增速59%/22%；
  • 零添加战略成效显著，Q3酱油增速56%，西部区域增长突出，渠道扩张加速（总经销商3063家净增833家）。

盈利预测与估值调整

• 调整2023-2025年EPS至0.45/0.58/0.72元，维持“买入”评级，对应PE32/23/18倍。

风险提示

宏观经济下行、消费复苏不及预期、区域扩张或新品推广不及预期等。