20160911-天风证券-策略配置周报_聚焦景气度上行的子行业_主题关注改革和军工_13页_908kb

文档内容总结

核心内容

本报告聚焦于当前市场中景气度上行的子行业及改革与军工主题，为投资者提供行业配置和主题投资的建议。报告指出，市场整体呈现小幅回升，部分行业如公用事业、建筑、钢铁等表现突出，同时环保PPP、光通信等细分行业成为重点投资机会。

主要观点

1. 市场表现

• 上周市场小幅回升，28个行业中19个行业收益为正。
• 表现突出的行业包括：建筑材料、休闲服务、建筑装饰、家用电器、通信、化工、机械设备、钢铁、公用事业等。
• 表现前列的主题有污水处理指数、海绵城市、PM2.5、宽带提速等，均与环保PPP、光通信等细分子行业相关。

2. 行业配置

• 市场延续区间震荡趋势，风险偏好难显著提升，盈利景气度成为配置重点。
• 大行业：继续关注公用事业、建筑、通信、电气设备、钢铁、煤炭。
• 细分行业：重点关注轨交、环保PPP、水泥、光通信、血制品、电网设备、MEMS等景气度较高的子行业。

3. 上游资源和原材料板块

• 钢铁和建筑材料盈利显著改善，前者扭亏为盈，后者降幅快速收窄。
• 化工行业盈利改善幅度收窄，有色金属和非金属矿采选行业盈利改善幅度也有所放缓。

4. 中游制造和工业服务

• 机械设备盈利大幅恶化，而国防军工盈利持续改善。
• 电气设备盈利增速小幅放缓，但整体仍保持改善趋势。

5. 可选消费和日常消费

• 纺织服装盈利显著回落，商业贸易盈利由正转负。
• 农林牧渔和食品饮料盈利改善幅度收窄，休闲服务和医药生物保持小幅改善。

6. TMT板块

• 电子、通信、计算机盈利相对优于传媒。
• 传媒盈利增速回落幅度较大，TMT行业整体盈利增速有所放缓。

7. 工业企业细分行业表现

• 1-7月工业企业利润增速回升主要集中在中上游行业，如黑色金属、石油化工等。
• 部分细分行业如光纤光缆、MEMS、环保PPP等表现出较强的景气度。

关键信息

1. 改革主题

• 重大资产重组管理办法实施，有助于抑制炒壳行为，促进市场估值体系的修复。
• 国企改革和供给侧改革将提速，重点关注央企及地方国企改革试点企业，如中粮生化、中粮地产、国投中鲁等。
• 《关于国有控股混合所有制企业开展员工持股试点的意见》为国企改革注入新动力，有利于建立长效激励机制。

2. 军工主题

• 国防军工行业业绩改善明显，受益于强军、军改及军民融合。
• 军民融合产业发展基金创立，中俄海上联合演习及天宫二号发射为军工主题提供短期催化剂。

3. PPP项目进展

• PPP项目持续落地，第三批项目即将公布，相关公司中报表现改善。
• 城轨建设规划陆续出台，涉及多个省市，如包头、洛阳、呼和浩特等，预计投资规模巨大。
• 未来PPP项目融资将加速，对相关细分行业带来积极影响。

4. 9月重要事件

• G20峰会、美联储议息会议、中俄南海联合军事演习、第三批PPP项目落地等事件将对市场产生影响。
• 9月还将发布工业经济效益月度报告、CPI与PPI数据等，对市场情绪有重要影响。

风险提示

• 市场大幅下行
• 改革进度落实力度低于预期

投资建议

• 关注景气度确定的行业，如公用事业、建筑、通信、钢铁、煤炭等。
• 细分行业可重点关注轨交、环保PPP、水泥、光通信、血制品、电网设备、MEMS等。
• 倒逼下的改革将继续推进，国企改革和供给侧改革作为下半年的大主题仍可继续关注。
• 军工主题具备长期逻辑支撑，短期也有催化剂，可重点关注。

结论

当前市场环境下，盈利景气度和改革、军工主题是投资的重要方向。投资者应关注具备明确景气度提升的行业及细分领域，同时把握国企改革和供给侧改革带来的结构性机会，以及军工主题的政策支持和短期催化因素。