20201213-中泰证券-国防军工行业周报_日常关联交易额度调增_坚定看好十四五行业景气度持续向上_13页_1mb

国防军工行业周报（12.07-12.13）总结

核心内容概述

本周国防军工行业整体表现弱于大盘，板块内个股涨跌分化。分析师李聪维持“增持”评级，认为“十四五”期间军工行业景气度将持续向上，重点推荐航空、国防信息化及新材料板块。军工企业日常关联交易额度调增，表明行业需求增长预期强烈，未来武器装备放量、信息化提升和国产化替代将成为推动行业发展的三大利好。

主要观点

1. 行情回顾

• 市场表现：本周上证综指下降 $2.83%$，申万国防军工指数下降 $4.44%$，低于上证综指1.61个百分点，位列申万28个一级行业第19名；中证国防指数下降 $4.36%$，低于上证综指1.54个百分点。
• 估值表现：申万国防军工PE（TTM）为65.55倍，处于一年内相对中部靠下区间。个股表现方面，新雷能涨幅最大（17.49%），欧比特跌幅最大（-16.04%）。
• 成交规模：本周军工行业总成交量为1708.24亿元，中航西飞、航发动力和中航沈飞为成交量前三。

2. 本周观点

2.1 日常关联交易额度调增

• 多家军工企业如中航电子、四创电子、国睿科技、光威复材等调增了日常关联交易额度。
• 调增原因：受“十四五”武器装备放量影响，公司业务量超预期，需调整生产计划以应对未来订单增长。
• 影响：关联交易额度调增反映出产业链各环节公司积极布局，未来订单有望持续增长，行业景气度向好。

2.2 成长与改革层面看好军工行业

• 成长层面：

  • 国防现代化建设推动军费开支增长，新一代主战装备列装加速。
  • 航空、国防信息化及新材料板块是未来重点。
  • 未来装备费用占比有望继续提升，军费开支增长稳定。

• 改革层面：

  • 军工集团资产证券化率较低，未来资产注入及混改有望提速。
  • 混改通过股权激励等手段激发企业活力，提升盈利能力。
  • 航空和国防信息化板块资本运作加速，军工改革进入深化阶段。

关键信息

3. 行业新闻

• 国际动态：

  • 伊朗将美国驻也门大使列入制裁名单。
  • 日本将新增两艘“宙斯盾”舰，成为拥有该舰最多的部队。
  • 中国与巴基斯坦进行联合军事训练，提升实战化水平。

• 国内动态：

  • 中国成功发射高分十四号卫星，用于“一带一路”地理信息保障。
  • 多家军工企业发布人事变动及公司动态，如中航电子、四创电子、国睿科技等。

4. 公司动态

• 股权激励与资产注入：

  • 中航电子、四创电子等公司推进股权激励计划。
  • 四创电子、国睿科技等调整关联交易额度，显示业务增长预期。
  • 光威复材全资子公司被认定为高新技术企业，享受税收优惠。

• 其他动态：

  • 某些公司如四川九洲、新劲刚等进行股权交易、资产收购等操作。
  • 某些公司如*ST鹏起、海兰信等进行可转债发行或转股操作。

5. 重点公司估值

以下为部分重点公司2019年至2022年的每股收益（EPS）和市盈率（PE）：

6. 风险提示

• 行业估值过高
• 军费增长不及预期
• 武器装备列装进展不及预期
• 院所改制及军民融合政策落地不及预期

投资建议

• 推荐标的：
  • 被动电子元器件：振华科技、鸿远电子、火炬电子、宏达电子
  • 信息化：睿创微纳、航天发展、航天电器、中航光电
  • 民参军：上海沪工、红相股份、新雷能
  • 新材料：中航高科、北摩高科、光威复材、西部超导
  • 主机厂：中航沈飞、航发动力、中直股份、航天彩虹
  • 改革：中航电子、四创电子
  • 行业龙头：军工龙头ETF、中证国防ETF

投资评级说明

• 股票评级：

  • 买入：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在15%以上
  • 增持：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在5%~15%之间
  • 持有：预期未来6~12个月内相对基准指数涨幅在-10%~+5%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内相对基准指数跌幅在10%以上

• 行业评级：

  • 增持：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在10%以上
  • 中性：预期未来6~12个月内对基准指数涨幅在-10%~+10%之间
  • 减持：预期未来6~12个月内对基准指数跌幅在10%以上

重要声明

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