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军工行业周报（20180916）总结

核心内容

本周军工板块整体微跌 0.21%，在28个板块中排名第8。其中，航空、航天、地面兵装子板块分别下跌 1.17%、0.86%、0.82%，船舶子板块则上涨 1.33%。尽管板块整体微跌，但9月份以来军工板块呈现上涨趋势，主要由以下三方面原因推动：

1. 中报业绩改善：军工板块中报业绩显著提升，营业收入及业绩增速均超过去年同期，行业基本面明显改善。
2. 估值处于历史低位：截至9月14日，军工板块估值为 58倍（TTM，剔除负值），低于2010年以来的平均估值 67倍，具备反弹空间。
3. 政策利好预期：中央军民融合发展委员会会议及军品定价机制改革方案的预期利好，推动了板块活跃交易和景气度回升。

主要观点

• 军工板块虽短期微跌，但长期趋势向好，估值处于历史低位，具备投资价值。
• 建议关注业绩优良、估值合理的主机厂及民参军优质标的，包括但不限于：中直股份、中航沈飞、内蒙一机、中航机电、中航电子、光威复材、振芯科技、中光防雷、航新科技、火炬电子等。
• 当前军工板块估值虽低于历史平均水平，但仍显著高于其他板块，需关注政策执行及市场波动风险。

关键信息

市场表现

• 2018年初至今，军工板块累计下跌 19.96%，略低于上证综指（-18.91%）和沪深300（-19.57%）。
• 本周军工板块跌幅较小，表现优于多数板块。
• 周涨幅前五个股：博云新材（19.42%）、安达维尔（8.23%）、四创电子（6.51%）、瑞特股份（4.74%）、航天通信（4.01%）。
• 周跌幅前五个股：长城军工（-13.63%）、新兴装备（-11.28%）、海特高新（-8.47%）、景嘉微（-7.08%）、中航机电（-3.75%）。

行业动态

国际动态

• 美军在叙利亚代尔祖尔发动空袭，使用白磷弹引发关注。
• 朝鲜庆祝建国70周年，举行阅兵式和群众游行。
• 俄罗斯与美国在叙利亚局势上展开博弈，俄方支持叙军收复伊德利卜，美方则威胁打击。
• 美国启动“滑翔破坏者”项目，用于拦截俄中高超音速武器。
• 美国海军在电磁炮领域取得技术突破，计划未来装备大型水面舰艇。
• 美国批准向韩国出售价值26亿美元的军事装备，包括P-8A反潜机和PAC-3型导弹。

国内动态

• 中国军队参与“东方-2018”战略演习，与俄方联合演练。
• 中国第九批赴南苏丹维和部队启程，执行为期一年的维和任务。
• 我军恢复司号制度，计划分两步实施。
• 第十二届中国航展将于11月6日至11日在珠海举行，空军将展示新成就。
• 中国常驻维也纳代表就朝鲜半岛核问题阐述立场。
• 中船重工第七六〇研究所被授予“时代楷模”称号。

公司公告

• 亚光科技：非公开发行可交换公司债券，规模为1.69亿元，票面利率8.0%。
• 新研股份：回购公司股份410,000股，金额为2,911,500元。
• 耐威科技：全资子公司拟认缴3亿元参与集成电路产业基金，用于受让股权。
• 中航机电：公开发行21亿元可转换公司债券，获证监会核准。
• 四创电子：全部国有股份将无偿划转至中电博微，作为其资本运作平台。
• 振芯科技：控股股东国腾电子被法院判决解散，案件受理费由其承担。
• 钢研高纳：拟以发行股份及支付现金方式收购青岛新力通65%股权，交易价格47,450万元。
• 爱乐达：股东计划减持不超过1,150,000股，占总股本0.9811%。

风险提示

• 政策执行不及预期：如军民融合、科研院所改制等政策推进不力。
• 军工行业估值相对较高：尽管估值低于历史平均水平，但仍显著高于其他板块。
• 市场波动风险：板块可能受外部环境及市场情绪影响而波动。

投资建议

• 关注具备良好业绩和合理估值的军工企业，特别是主机厂及民参军优质标的。
• 短期可关注政策利好带来的市场反弹机会，中长期则需持续跟踪行业基本面和政策动向。

重要声明

• 本报告由川财证券有限责任公司编制，仅供客户使用。
• 报告内容基于公开信息，不代表公司或作者对投资决策的保证。
• 报告所含信息可能变动，投资者应自行评估风险并咨询专业顾问。

分析师信息

• 分析师：孙灿

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