20180121-西部证券-电力行业周报_12月发电量同比增6.0_增速较11月提高_15页_711kb

电力行业周报（01.15-01.19）总结

核心内容

行业整体表现

• 2017年12月全国发电量同比增长 6.0%，增速较11月提升 3.6个百分点。
• 各类发电量同比增长情况：
  • 火电：3.6%
  • 水电：14%
  • 核电：3.8%
  • 风电：25.7%
  • 太阳能：46.8%
• 1-12月累计发电量为 62758亿千瓦时，同比增长 5.7%。

行业策略与投资建议

火电

• 12月火电发电量为 4417亿千瓦时，同比增长 3.6%，增速由11月的负增长 1.4% 转正。
• 煤企集体降价，市场煤价趋于稳定，看好火电龙头 华能国际。

风电

• 12月风电发电量 271亿千瓦时，同比增长 25.7%，增速较11月提升 0.8个百分点。
• 预计2018年风电弃风率下降，行业前景向好，建议关注 金风科技 和 龙源电力。

水电

• 12月水电发电量 736亿千瓦时，同比增长 14%，增速较11月提升 5.3个百分点。
• 2017年全年水电发电量 10819亿千瓦时，同比增长 3.4%。
• 预计水电发电量仍将维持增长，建议关注 长江电力、国投电力 和 川投能源。

一周热点新闻

1. 国家统计局发布12月发电量数据

   • 12月全国发电量 5699亿千瓦时，同比增长 6.0%。
   • 受寒潮天气和煤改电政策影响，电力需求增加，发电量增速显著提升。
   • 2017年全年发电量 62758亿千瓦时，同比增长 5.7%。

2. 央企电力企业发电量同比增长8.5%

   • 2017年央企电力企业发电量同比增长 8.5%，售电量同比增长 7.4%。
   • 2018年将继续推进煤电行业去产能工作。

行业市场表现

• 申万电力板块本周下跌 0.71%，跑输上证综指 2.43个百分点，跑输沪深300指数 2.14个百分点。
• 周涨幅前五公司：
  • 华能水电：3.73%
  • 中国核电：2.72%
  • 西昌电力：1.93%
  • 哈投股份：1.84%
  • 国电电力：1.58%
• 周跌幅前五公司：
  • 滨海能源：-17.65%
  • 岷江水电：-7.87%
  • 惠天热电：-7.77%
  • 深南电A：-5.27%
  • 大连热电：-5.26%

交易数据监控

• 破发公司：

  • 皖能电力、华电国际、郴电国际股价跌破净资产，市净率分别为 0.83、0.89、0.995 倍。
  • 豫能控股、银星能源等6家公司股价跌破定向增发价格。
  • 湖南发展等2家公司股价跌破大股东增持价格。

• 半年内解禁公司：

  • 漳泽电力、三峡水利等8家公司将在半年内解禁，其中 中国核电 解禁比例最高，为 72.83%，解禁日期为 2018年6月11日。

公司动态

业务拓展

• 宝新能源：拟设立全资子公司，拓展电力销售业务。
• 申能股份：设立新能源公司，推动业务多元化。
• 大唐发电：签署多项EPC合同，预计2018年获得服务收入 9.225亿元。

人事及激励

• 文山电力：总经理及副总经理人事变动。
• 吉电股份：赎回理财产品，获得收益 17.9万元。
• 桂冠电力：副总经理辞任。
• 华电能源：净利润预计为 -9.5亿至-10.5亿元，同比下降显著。

资本运作

• 滨海能源：股票复牌，拟挂牌交易子公司产权。
• 浙能电力：2017年发电量同比增长 11.14%，上网电量同比增长 11.21%。
• 通宝能源：2017年第四季度发电量、上网电量分别增长 16.38亿千瓦时、15.03亿千瓦时。
• 长江电力：2017年实现利润总额 266.52亿元，净利润 222.14亿元，同比增长 6.89%。

行业机会监控

行业需求

• 11月全社会用电量同比增长 4.6%，其中第三产业用电量增长最快，为 8.5%。
• 1-11月全社会用电量累计增长 6.5%，城乡居民生活用电量增长 7.7%。

行业供给

• 12月发电量增长 6.0%，火电、水电、风电、核电和太阳能发电量分别增长 3.6%、14%、25.7%、3.8% 和 46.8%。
• 煤价受供给侧改革影响，部分企业降价以平抑市场煤价。

行业政策

• 国家发改委宣布《电力监管机构举报处理规定》等文件失效。
• 山东省发布新旧动能转换综合试验区建设总体方案，强调去产能和新能源发展。
• 湖北省发布碳排放权配额分配方案，纳入管理企业达 344家。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济增速放缓可能影响电力需求。
2. 煤价大幅上涨：火电行业燃料成本占比高，煤价波动影响盈利。
3. 水电来水不佳：来水不均导致发电量波动，影响经营业绩。
4. 电价下滑风险：市场化改革导致电价下降，影响行业利润。
5. 利率风险：融资成本上升可能增加财务负担。

联系方式

• 分析师：李培玉（021-38584236）
• 联系人：陈旭（021-38584235）
• 邮箱：lipeiyu@research.xbmail.com.cn、chenxu@research.xbmail.com.cn