20180618-西部证券-电力行业周报_5月发电量增9.8_第七批风光补贴目录公布_16页_804kb

电力行业周报总结

核心内容

5月发电量增长及行业策略

• 5月发电量同比增长9.8%，增速比4月加快2.9个百分点，1-5月累计增长8.5%，增速较1-4月加快0.8个百分点。
• 火电：5月同比增长10.3%，增速为2017年8月以来最高，主要受益于工业用电需求增加和高温天气。政府控制煤价，神华集团下调长协煤价格，建议关注华能国际和华电国际。
• 水电：5月发电量由负转正，同比增长6.9%，主要因全国平均降水量同比增加17.3%。建议关注长江电力和国投电力。
• 风电：5月同比增长6.7%，较上月回落15.9个百分点，因风况较差。第七批可再生能源电价附加资金补贴目录发布，涉及风电项目475个，容量3386万千瓦，建议关注龙源电力、华能新能源和金风科技。

主要观点

• 电力行业整体需求增长超预期，推动火电和核电发电量显著上升，同时水电因来水增加实现正增长。
• 风电行业增速放缓，但补贴目录的发布将改善其现金流，缓解财务压力。
• 电力板块在6月11日至15日上涨0.07%，跑赢上证综指和沪深300指数。
• 重点推荐公司包括华能国际、国投电力、龙源电力和金风科技，分别因业绩表现、补贴预期、成本控制及业务拓展等因素受到关注。

关键信息

一周热点新闻

• 5月发电量：5443.3亿千瓦时，同比增长9.8%，日均发电量增加5.3亿千瓦时。
• 第七批补贴目录：涉及风电项目475个，容量3386万千瓦；太阳能项目613个，容量1729万千瓦。
• 电价政策调整：湖北省降低一般工商业及其他用电目录电价和输配电价。
• 甘肃清洁能源发展：鼓励新能源参与电力直接交易，降低工业用电价格，建立有偿调峰机制。

交易数据

• 申万电力板块：6月11日-15日上涨0.07%。
• 涨幅前五公司：华电能源（+4.95%）、华电国际（+4.90%）、长江电力（+4.00%）、中国核电（+3.63%）、广州发展（+3.52%）。
• 跌幅前五公司：嘉泽新能（-11.26%）、天能重工（-10.06%）、甘肃电投（-9.04%）、宁波热电（-8.74%）、惠天热电（-8.08%）。

破发情况

• 股价跌破净资产：豫能控股等12家公司，市净率普遍低于1倍。
• 股价跌破定向增发价格：富春环保等6家公司。
• 股价跌破大股东增持价格：联美控股等10家公司。
• 半年内解禁公司：嘉泽新能等9家公司，其中华通热力解禁数量占总股本比例最高，达46.76%。

电煤价格及库存

• 沿海电煤价格：5500大卡综合价、成交价、离岸价分别为600/698/597元/吨，环比略有下降。
• 秦皇岛5500大卡煤价：环比下降0.4%，同比上涨21.6%。
• 秦皇岛煤炭库存：6月15日为626.5万吨，周环比下降1.80%，同比上升18.0%。
• 发电集团库存：6大发电集团煤炭库存1328.14万吨，同比上升9.9%，库存可用天数为18天，同比下降1天。

行业动态

• 公司业务拓展：中国核电与俄罗斯签署合作合同；国投电力、华能水电、大华桥水电站等项目投产。
• 资本运作：国电电力发行公司债券；漳泽电力参与绿色能源基金；宝新能源、文山电力、长江电力、节能风电等公布利润分配方案。
• 行业政策：国家出台蓝天保卫战三年行动计划，控制煤炭消费总量，推进电力体制改革。
• 其他动态：部分公司发布评级结果，如桂冠电力维持AAA，三峡水利维持AA等。

风险提示

1. 电力需求不及预期：经济增速放缓可能影响电力需求。
2. 煤价大幅上涨：煤炭价格波动可能影响火电公司盈利能力。
3. 水电来水不佳：来水情况不稳定可能影响水电发电量。
4. 电价下滑风险：市场化上网可能导致电价下降。
5. 利率风险：贷款利率波动可能影响行业公司财务状况。

重点推荐公司核心逻辑

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