电力行业：发电量同比增长，一般工商业电价下调-20180424-上海证券-12页-1mb

电力生产业2018年1-3月行业分析总结

核心内容概览

2018年1-3月，中国电力生产业呈现总体增长态势，发电量和用电量均实现同比增长，同时国家发改委出台政策降低一般工商业电价，推动电力行业改革。报告对行业动态、发电与用电情况、投资策略及风险提示进行了详细分析，整体维持“中性”的行业投资评级。

主要观点

• 发电量增长：1-3月全国规模以上电厂发电量达15763亿千瓦时，同比增长8.0%，增速较去年同期提升1.3个百分点。
• 火电增长放缓：火电发电量同比增长6.9%，增速较去年同期下降0.5个百分点。
• 水电增长回升：水电发电量同比增长2.6%，增速较去年同期提升6.7个百分点。
• 核电与风电快速增长：核电发电量同比增长11.6%，风电发电量同比增长39.1%。
• 用电量增长显著：全国全社会用电量达15878亿千瓦时，同比增长9.8%，增速较去年同期提升2.9个百分点。
• 用电结构变化：第二产业用电量占比最高，为66.7%，对用电增长贡献最大；第三产业和城乡居民生活用电量增速较快，分别达到16.7%和17.2%。
• 电价政策调整：发改委发布政策，分两批实施一般工商业电价平均下降10%的措施，旨在优化营商环境。
• 投资评级：维持“中性”的行业投资评级，主要因火电占比高且煤炭价格高位，关注电力改革与国企改革概念。

关键数据一览

发电量情况

• 全国发电量：15763亿千瓦时，同比增长8.0%
• 火电：12148亿千瓦时，同比增长6.9%
• 水电：1933亿千瓦时，同比增长2.6%
• 核电：611亿千瓦时，同比增长11.6%
• 风电：978亿千瓦时，同比增长39.1%

用电量情况

• 全国用电量：15878亿千瓦时，同比增长9.8%
• 第一产业用电：219亿千瓦时，同比增长10.3%
• 第二产业用电：10583亿千瓦时，同比增长6.7%
• 第三产业用电：2504亿千瓦时，同比增长16.7%
• 城乡居民生活用电：2572亿千瓦时，同比增长17.2%

发电设备利用小时

• 全国平均：922小时，同比增长34小时
• 火电：1089小时，同比增长52小时
• 水电：617小时，同比下降6小时
• 核电：1690小时，同比增长59小时
• 风电：592小时，同比增长124小时

新增发电能力

• 全国新增：2491万千瓦，同比增长304万千瓦
• 分类型新增：
  • 水电：77万千瓦
  • 火电：639万千瓦
  • 核电：113万千瓦
  • 风电：526万千瓦
  • 太阳能：1136万千瓦

电源工程投资

• 全国主要发电企业电源工程完成投资：424亿元，同比增长10.5%
• 清洁能源投资占比：73.3%，同比提升4.6个百分点

电网工程投资

• 全国电网工程完成投资：657亿元，同比下降23.2%

行业策略

• 电价政策：发改委实施两批电价下调措施，重点包括清退临时接电费、减免自备电厂费用、规范电网收费、临时性降低输配电价。
• 改革关注点：建议关注电力改革进展及具有国企改革概念的公司。
• 投资评级：维持“中性”，因火电仍占主导地位且煤炭价格高位。

风险提示

1. 股票市场波动带来的系统性风险；
2. 相关行业政策出台可能延迟；
3. 原材料价格与人工成本大幅上涨的风险。

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