20221030-中财期货-动力煤投资策略周报_保供限价极严_工业需求衰退_7页_930kb

动力煤投资策略周报总结

核心内容

本报告分析了动力煤市场近期走势及影响因素，指出短期内动力煤01合约将呈现平稳偏弱的趋势，指数运行区间预计在800至850之间。整体市场受到保供限价政策、工业需求衰退及国际煤价上升等多重因素影响，供需格局偏向供大于求，市场情绪较为谨慎。

主要观点

• 短期走势：动力煤01合约预计平稳偏弱，价格区间在800-850元/吨。
• 市场供需：受冬季供暖提前保供及工业需求衰退影响，市场煤供应紧张，库存偏低，补库需求尚可。
• 政策影响：国家持续加强煤炭保供和价格管控，推动电力中长期合同签订，强调“年度定量、季度定价”的机制，以保障电力安全。
• 行业动态：钢协与煤协加强合作，推动煤钢产业链稳定发展；陕西煤业发布收购公告，显示行业整合趋势。
• 价格走势：国内煤价受政策压制，部分产地库存累积，价格小幅下行；国际煤价高位维持，印尼低卡煤FOB报价稳定在95美元/吨。

关键信息

一、基本面分析

1. 产地情况：

   • 内蒙疫情防控影响发运，部分煤矿库存累积，煤价小幅下行。
   • 陕西疫情好转，煤矿恢复生产，但汽运未恢复，调出矿价下调。
   • 铁路运力受阻，港口调入量减少，库存维持低位，下游观望情绪浓厚。

2. 下游需求：

   • 北方地区已开始供暖，机组负荷上升，多数电厂依赖长协保供，暂无现货采购计划。
   • 部分电厂因疫情导致汽运受阻，煤种结构不合理，存在刚需采购市场煤的情况。

3. 进口情况：

   • 印尼低卡煤FOB报价稳定在95美元/吨，进口需求有所减弱，但沿海采购需求仍存。

二、数据表现

• 全国原煤产量：9月同比增长12.3%，1-9月累计增长11.2%。
• 重点省份产量：山西、内蒙古、陕西、新疆、贵州五省合计产量占全国83.7%，其中新疆增长最快（31.1%）。
• 港口库存：
  • 长江口合计库存：422万吨（环比增长37.91%）。
  • 广州港库存：232万吨（环比增长28.72%）。
  • 秦皇岛港库存：327万吨（环比增长13.8%）。
• 电煤采购指数：中国电煤采购经理人指数反映市场情绪偏弱，采购意愿不足。

三、风险提示

1. 疫情反复：可能影响运输和生产，导致市场煤供应紧张。
2. 提前保供：若多地联合提前保供冬季采暖用煤，可能对煤价形成支撑。
3. 电厂补库不及预期：若电厂库存未及时补充，可能加剧市场供需失衡。

后期关注点

1. 冬季供暖是否多地联合提前进行保供。
2. 电厂库存及可用天数是否保持稳定。
3. 冬季前工业用煤是否出现集中补库。
4. 保供煤的实际运行情况及对市场的影响。

图表概览

• 图1：动力煤期货指数合约走势。
• 图2：动力煤现货01合约基差走势。
• 图3：动力煤现货05合约基差走势。
• 图4：动力煤1-5价差。
• 图5：动力煤坑口价格走势。
• 图6：CCI高中卡煤价差。
• 图7：北方四港铁路净调入量。
• 图8：环渤海四港铁路日均调入量。
• 图9：北方港口煤炭库存。
• 图10：港口间运费走势。
• 图11：长江口煤炭库存。
• 图12：广州港煤炭库存。
• 图13：曹妃甸港煤炭库存。
• 图14：环渤海四港锚地船舶数。
• 图15：中国电煤采购经理人指数。

机构信息

• 中财期货黑色组：总部位于上海浦东新区陆家嘴华能联合大厦23楼。
• 联系人：邹明东（zmd@zcfutures.com）；吉赛（js@zcfutures.com）。
• 分公司地址及联系方式：详见文档末尾列表，覆盖全国多个城市。

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