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复工在即 偏强运行总结

核心内容

2023年2月5日发布的《动力煤投资策略周报》指出，短期内动力煤05合约预计平稳偏弱，指数运行区间在[700，800]之间。整体市场在节后复工和寒流影响的双重推动下，煤炭需求将显著上升，预计价格以偏强为主。

主要观点

• 短期趋势：动力煤05合约预计平稳偏弱，价格区间[700，800]。
• 复工预期：节后复工将加速非电煤消耗，推动市场补库需求。
• 库存与采购：电厂库存较低，存在刚需补库需求；煤化工企业同样有大量采购需求。
• 进口煤动态：中国进口煤有所停滞，国际煤价平稳，印尼煤价略有上升。
• 价格驱动：寒流天气和复工复产将共同推动煤炭需求，价格偏强运行。

关键信息

逻辑驱动因素

1. 节后复工在即：全国范围内煤矿逐步复工，预计带动煤炭需求上升。
2. 发电厂补库持续：电厂库存较低，存在补库需求，尤其关注正月十五后实际需求情况。
3. 进口煤停滞：国际煤价平稳，进口煤供应未明显增加。
4. 寒流影响：全国气温偏低，居民取暖需求增加，带动电厂日耗上行。

后期关注点

1. 节后复工是否加速非电煤消耗。
2. 电厂库存及采购计划。
3. 进口煤进度。
4. 严格限价下港口下水煤交易情况。

基本面分析

• 产地情况：主产区煤价整体平稳，部分中小煤矿恢复产销，榆林煤矿产量尚未恢复。
• 港口情况：春节期间港口调入调出基本平衡，库存稳定，以电厂长协拉运为主。
• 下游需求：终端电厂耗存水平偏低，市场煤交易冷清，但节后可能因气温和复工需求而出现补库。
• 进口煤价：印尼煤Q3800价格为87美元/吨，略有上升。

数据支持

• 库存变化：长江口合计库存为450万吨（2023-02-5），环比下降7.41%；广州港库存为202万吨，环比下降15.23%。
• 煤炭产量：山西省2022年煤炭日均产量达356万吨，全年保供电煤6.2亿吨。
• 国家能源集团：1月份自产煤完成5235万吨，商品煤资源量完成6349万吨，铁路运输量完成4661万吨。

风险提示

1. 疫情反复：可能影响复工进度及运输效率。
2. 工业煤提前补库：部分工业煤在春节前已进入储备阶段，可能影响节后需求。
3. 进口煤超预期：若进口煤恢复较快，可能对国内市场形成压力。

图表说明

• 图1：动力煤期货指数合约，反映市场走势。
• 图2、3：动力煤现货01、05合约基差走势，显示期货与现货之间的价差变化。
• 图4：动力煤1-5价差，反映不同交割月份之间的价格差异。
• 图5：动力煤坑口价格，显示产地煤炭价格波动。
• 图6、7、8：CCI煤价差、内外贸煤价差、广州港内外贸煤价差，反映市场供需和价格结构。
• 图9、11、12、13、15、16、14、18、20：各类港口库存及运输数据，提供市场供需的直观参考。

联系信息

• 联系人：邹明东（F0308239，Z0002146）、吉赛（F03088017）
• 邮箱：zmd@zcfutures.com、js@zcfutures.com
• 地址：上海市浦东新区陆家嘴环路958号23楼
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