20211105-中财期货-动力煤月报_保供_限价_限制交易_期价维持震荡_7页_941kb

动力煤市场分析总结

核心内容

2021年11月5日发布的动力煤月报，分析了当前煤炭市场的主要趋势和政策影响。报告指出，随着保供政策的推进，煤炭供应逐步改善，价格趋于平稳，市场整体进入震荡状态。同时，国内和国际煤炭市场供需关系的变化，以及政策调控对价格的影响，成为当前市场关注的重点。

主要观点

1. 供应端改善显著

• 全国日产量突破1200万吨：10月表现良好，11月供暖集中期后日产量预计进一步增加，最快11月中旬前突破1250万吨。
• 大秦线检修完成：保障了港口煤炭供应，缓解了运输压力。
• 保供政策推动产能释放：各大主产区在政策引导下逐步释放增量产能，有效补充市场供应。

2. 市场定价受政策影响

• 限价政策实施：各地政府推出采暖季煤炭中长期合同限价政策，公安部介入监管，确保政策执行力度。
• 价格回归限价点：当前港口动力煤价格已回归至国家限价点800元/吨，市场预期价格将维持平稳。

3. 库存情况

• 坑口库存接近为零：即产即销，供应紧张。
• 电厂库存回升：总库存超过一亿吨，对电厂用煤缺口有一定缓解。
• 北方港口库存上升：截至11月5日，北方港口合计库存1870万吨，环比上升7.35%，同比上升4.76%；秦皇岛港库存526万吨，环比上升28.92%，同比上升4.57%。

4. 价格走势与策略建议

• 期价震荡：动力煤01合约价格与月初持平，预计期价将在800-1100元/吨区间震荡。
• 保证金水平较高：各合约保证金比例上调，投机度降低，市场流动性受到一定影响。
• 操作建议：建议投资者关注震荡走势，控制仓位，等待价格回归正常水平。

关键信息

1. 市场基本面

• 国内现货价格：动力煤期货主力合约价格为952.8元/吨，CCI5500价格为947元/吨，CCI5000价格为875元/吨，均较9月有所回升。
• 进口煤价格趋稳：CCI进口5500价格为1542.8元/吨，澳洲煤5500价格为1875元/吨，山西煤5500价格为1900元/吨，进口煤对国内市场有一定补充作用。
• 坑口价格：山西大同坑口价为1295元/吨，环比上涨5.28%，同比上涨201.16%。

2. 用电与需求

• 工业用电受双控政策影响：第二产业用电明显回落，工业电价可能面临上调。
• 下游需求减弱：化工行业用煤受限，水泥建材行业实行错峰生产，整体需求略低于2019年同期水平。

3. 市场预期

• 供应端持续缓和：随着产能释放、储备煤投放及澳洲煤逐渐放开，供应端压力有所缓解。
• 基差偏高：当前基差为184.8元/吨，处于中性偏高位置，表明现货价格相对期货价格偏强。

风险提示

1. 双控政策不及预期：若政策执行力度不足，可能影响工业用电和煤炭需求。
2. 保供政策实行不及预期：若产能释放速度慢于预期，可能加剧市场供应紧张。
3. 进口煤放开不利：进口煤价格回升可能对国内市场形成压力。

图表参考

• 图1：郑煤01合约走势，显示价格波动及震荡趋势。
• 图2：动力煤现货01合约基差走势，基差偏高。
• 图3：动力煤1-5价差，反映市场结构变化。
• 图4：动力煤坑口价格，显示山西大同价格环比上涨。
• 图8、图9、图10、图12、图13、图15：北方港口煤炭库存变化，整体库存上升。
• 图20、图21：消费地港口库存下降，长江口和广州港库存明显减少。

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• 成都分公司：成都市高新区天府大道中段500号东方希望天祥广场A座2703室
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• 厦门营业部：福建省厦门市思明区梧村街道后埭溪路28号（皇达大厦）7楼F单元
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