20211103-天风期货-动力煤周报_限价保供进行时_51页_5mb

动力煤市场分析总结（2021.11.3）

核心内容概览

2021年11月初，动力煤市场在保供限价政策推动下逐步趋于稳定。国内煤炭产量稳步提升，港口库存回升，但整体库存仍低于往年水平。进口煤价受政策影响出现回落，国际市场需求减弱，煤价整体以降为主。下游需求方面，沿海八省日耗下降，库存回升，但供暖需求提前启动，对煤炭消费仍有一定支撑。整体来看，市场供需偏紧局面有所缓解，但低库存恢复仍需时间，策略上建议观望，注意风险。

主要观点

• 保供限价政策见效：国家通过多种措施推动煤炭增产保供，包括产能核增、煤矿复产、政策干预等，有效缓解了供需紧张局面。
• 国内煤价回落：由于政策调控和增产，国内煤炭价格有所回落，港口价格已降至1500元/吨以下，坑口价也控制在合理区间。
• 库存回升但不足：沿海八省库存回升速度较快，但整体仍低于往年同期水平，需关注后续补库情况。
• 国际煤价下降：中国保供政策对国际市场产生影响，印尼、澳煤等进口煤价出现回调，但终端用户仍保持谨慎。
• 下游需求变化：电力行业供煤大于耗煤，库存回升；但供暖需求提前启动，对煤炭消费形成支撑。

关键信息

供给方面

• 煤炭增产措施：
  • 山西煤矿日均产量达336万吨，全年产量预计突破12亿吨。
  • 国家能源集团港口现货价降至1000元以下，为稳价保供提供示范。
  • 内蒙古每户农牧民可获得2吨平价煤，国家发改委对Q5500动力煤坑口价设定上限不超过1200元，中煤集团上限不超过1000元。
  • 大同通过产能核增，预计年增产1280万吨，全年原煤产量力争达1.4亿吨。
  • 9月全国煤炭产量为3.3亿吨，日均1114万吨，环比增长。
  • 应急管理部审核976处煤矿，预计四季度可增加产量5500万吨。

进口方面

• 进口煤价下降：受国内煤价回落影响，印尼煤离岸报价降至145-150美元/吨，澳煤价格也有所回落。
• 进口量增长：9月份进口煤炭3288.3万吨，同比增长76.07%；1-9月累计进口23039.6万吨，同比下降3.6%。
• 进口来源：主要来自印尼、澳大利亚、俄罗斯等，但澳煤以炼焦煤为主，对动力煤影响有限。

下游需求

• 沿海八省：
  • 日耗逐步回落，库存回升明显。
  • 9月下旬以来，统调电厂日均供煤大于耗煤140万吨以上。
  • 东北三省统调电厂存煤1250万吨，较9月底增加600万吨，提升近1倍。
• 供暖需求提前：受冷空气影响，多地提前开启供暖，动力煤消费量上升。
• 发电需求：
  • 电力行业动力煤消费量保持高位。
  • 国务院会议推动煤电价格市场化机制改革，市场交易电价上下浮动范围扩大至20%。
  • 水力发电量季节性波动，但长江上游来水较多，三峡出库流量和蓄水速度处于正常区间。
  • 火力发电量同比增长，但增幅受能耗双控影响有所缩窄。

期货市场动态

• 动力煤期货价格波动：
  • 上周动力煤期货主力合约大幅走高，基差有所下滑。
  • 11月4日，动力煤期货2112及2201合约保证金调整为50%，2202、2203、2204、2205合约保证金调整为40%。
  • 11月1日，国家能源集团完成两船现货交易，价格均低于1000元/吨，影响期货市场情绪。
• 期货价差：1-5月差继续扩大，较历史同期偏高，显示市场对未来供应的担忧。

运输与库存

• 大秦铁路运力恢复：检修结束，运力提升至常年水平。
• 港口库存回升：北方港口库存有所上升，南方港口仍未明显回升。
• 沿海运价：受国际运价高企及国内需求影响，沿海煤炭运价易涨难跌。

煤矿安全与事故

• 煤矿事故频发：7月至10月期间，多个煤矿发生事故，影响了部分区域的煤炭生产与运输。
• 运输限制：内蒙古要求煤矿运输人员提供“两码一证”（行程码、健康码、核酸检测证明）以确保安全运输。

结论与建议

• 供需偏紧缓解：保供政策已初见成效，煤炭供应能力提升，市场情绪趋于稳定。
• 库存恢复缓慢：当前库存仍低于往年，需关注后续补库节奏。
• 策略建议：总体建议保持观望态度，关注政策变化及市场供需动态，注意价格波动风险。

本报告由天风期货股份有限公司发布，仅供参考，不构成投资建议。